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来源 | Commodity Market Outlook
本文转自扑克投资家
导语
厄尔尼诺往往给南半球的农业生产带来负面影响，尤其是拉美、东亚诸国和澳大利亚。根据近期的天气预报，此次厄尔尼诺可能是史上之最。然而当下全球商品市场供给充沛，在本次厄尔尼诺对全球商品价格影响较少，对受恶劣气候影响的局部地区影响较大。
鉴于此次厄尔尼诺堪称史上之最，预计在12月至2月达到最强，很可能延续至2016年初夏（见图F1）。鉴于其可能给农业生产带来的负面影响，这次厄尔尼诺引起很多关注，人们担心全球农产品价格会因此饱受压力。文章接下来这部分会从几个方面来分析厄尔尼诺给产品市场带来的影响：1）什么是厄尔尼诺？2）它将如何影响商品市场？3）它是否会大幅度影响全球农产品价格？
“厄尔尼诺”是太平洋赤道带大范围海洋和大气相互作用后失去平衡而产生的一种气候现象。正常情况下，热带太平洋区域的季风洋流是从美洲走向亚洲，使太平洋表面保持温暖，给印尼周围带来热带降雨。但这种模式每2-7 年被打乱一次，使风向和洋流发生逆转，太平洋表层的热流就转而向东走向美洲，随之便带走了热带降雨，出现所谓的厄尔尼诺现象。高温使得南半球（图F2和F3）降雨量反常，其中南美，东亚，南亚和澳洲最为显著。
厄尔尼诺事件2-7年出现一次，一般持续9-12个月。通常来说，4到6月是发展期，12月到次年2月达到最强，并且极可能紧跟拉尼娜现象，导致太平洋地区气温远低于正常值。目前纪录中最强一次厄尔尼诺发生在1997-1998年。
根据气预报模型，此次厄尔尼诺极可能是有记录以来最强一次（哥伦比亚大学地球研究所CIE 2015）。2015年9月17日发布的天气预报中，预计本次厄尔尼诺事件在南半球的强度将维持在“Strong”或“Very Strong”（详见图F1）直到发展期结束，并在早春（或者夏天）影响北半球，很可能之后紧跟拉尼娜，但是现在还无法评估后者将达到的强度（美国国家海洋和大气管理局NOAA 2015）。
厄尔尼诺直接扰乱了受灾区域的大宗商品生产秩序，并间接影响了工业生产和基础设施运营。讨论厄尔尼诺的影响是一项系统工程，当前全球大宗商品供给充裕，所以目前正确的讨论思路是针对受影响地区，根据厄尔尼诺出现的时间节点和持续时间，强度和当地的气候状况，对局部地区受影响的大宗商品生产活动进行讨论。
图F2和图F3显示厄尔尼诺在不同时间节点对受影响地区的气候影响，本次厄尔尼诺指数为“strong”和“very strong”。
中美洲和南美洲. 美洲中部和部分美洲南部将持续干旱，而巴西和阿根廷东北部会更湿润，利好当地的咖啡，大豆和谷物的产区。
澳大利亚. 2015年9月，大部分地区降雨低于平均值，澳大利亚作为世界第五大小麦出口国会有影响。
东亚. 夏季以来比往常干旱的情况将持续，尤其在印度尼西亚，菲律宾，泰国和越南。印尼还是棕榈树油和天然橡胶的主要供应国。另外，据世界银行2015年数据，印度尼西亚的大米产量下降了100到200万吨，相当于他们1.5%到3%的输出。
南亚. 厄尔尼诺还没有剧烈影响南亚的种植状况。这对印度很重要，因为主要依靠降雨的农业生产，占他们17%的GDP。
中亚. 厄尔尼诺可能会加剧中亚山区的积雪状况，从而在2016年夏天会优化一些中亚国家的灌溉状况，其中包括阿富汗，伊朗，塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦（世界第四大棉花出口国）。
非洲南部. 非洲南部同样饱受日渐严重的干旱，但这一地区并不是全球商品市场的主要参与者。
北美洲. 加拿大和美国北部较往常更高的温度会削减谷物产量，美国西海岸，尤其是加利福尼亚州，潮湿气候可以增加大豆产量。
可见厄尔尼诺的影响是利好与利空的综合体。迄今为止，全球市场粮价和本地粮价都还没有经历重大挫折，包括受厄尔尼诺影响的国家。联合国粮食与农业组织FAO的调研，22个样本国家，玉米的中位价从2015年第一到第二季度仅上升了2.1%；小麦和大米在这一阶段中位价也几乎没有变化。在全球市场中，玉米、小麦和大米的价格在这一阶段分别下降了3%，9.5%，7.5% （见图F4）。2015年第二季度和2014年同期相比较，也确认了同国家不同时期的本土价格仅发生了细微变化。（见图F5）
P.S.国家间的本土粮食价格有很大差异，属国情不同
能源. 干旱地区会减少水力发电量，风力减弱地区会降低风力发电量。而发电量降低会对生产活动有负面影响。比如在赞比亚，如果厄尔尼诺导致的干旱降低了水力发电，会导致铜矿的大幅减产。潮湿地区则相反，超过正常量的降雨会利于水能发电，并减少其他能源发电。
金属. 过量降雨会干扰采矿活动和相关的交通基础设施运营，均会负面影响金属生产。例如，3月时，大量降雨和泥石流短暂妨碍了智利北部和秘鲁南部的部分铜矿开采，多余的降雨还可能会影响秘鲁内锌和其它金属生产。相比之下，在东亚，雨季里干旱情况会提高铝土矿的生产（马拉西亚）和镍产量（菲律宾）。在马来西亚，铝土矿的开采和装载会在雨天终止，1月季风强烈时出口也会减缓。相反，干旱会妨碍河运以及其它需要依赖水的设施运营。比如，巴布亚新几内亚干旱延长，河流低流量严重阻碍阻碍了汽油和食物等生活资料的供应，导致了该地区大铜矿产地的关闭。
当前国际市场主要农产品供给充裕，厄尔尼诺事件还不能引起国际农产品价格的巨幅增长。但是这并不妨碍其对局部地区本土的农业产生巨大困扰，即使局部地区本土农产品价格有大变化，由于本土市场价格和全球市场价格的弱相关性，也难以影响全球。
供给过剩. 此一时彼一时，随着对极端气候影响粮食供给的反思，当下全球农业大宗商品供给充裕，产能具备抵御极端气候现象的不良影响。玉米、小麦和水稻库存消费比远远超过2006-07年暴涨期间的水平(图F6)。美国农业部对之后的农业大宗商品价格稳定表示乐观。供给充足还体现在国际粮价上，从2014年2季度到2015年2季度，从水稻价格8%的负增长到小麦价格32%的负增长，各农产品的价格变化见图F7。
本土市场和全球市场价格的弱相关性,尤其是小型发展中国家。另外，本地粮食价格不只受天气影响，更主要由一些列本土因素修正，比如货币政策，政府调控，国际贸易和贸易政策。
对局部本土市场的影响较大.世界上大部分发展中国家的粮食市场的国际化程度不高，相对封闭。如果受灾，厄尔尼诺导致的气候异常短期内对这些市场的冲击巨大。相反，相对不受厄尔尼诺现象困扰的国家和地区以及跨国粮食巨头则有了补充市场空白的空间，从而获利。
以往厄尔尼诺事件影响有限. 厄尔尼诺现象与大宗商品的关系被持续广泛地关注和研究。结合对历次的厄尔尼诺事件的研究，从全球范围总体看来，综合导致农产品的总产出小幅减少和价格小幅上涨。历次厄尔尼诺事件期间，玉米、水稻、和小麦产出减少4%，全球大豆产量增加2.4%-5.4%。厄尔尼诺和拉尼娜都减少小麦的产量，导致小麦价格上涨。厄尔尼诺在南半球的活动（ENSO南方涛动现象）引起印度尼西亚水稻产量的40%的波动。总的看来，学者估计厄尔尼诺带来的气候变化会使农产品的真实价格提高3.5%-4%。
过去厄尔尼诺事件和国际农产品价格的关系见图F8.可以看到，自1980年起有6次厄尔尼诺事件(厄尔尼诺指数大于1），只有2002-03年的厄尔尼诺事件使得连续6月的国际粮价指数和前一年相比有温和的上涨。其他所有的厄尔尼诺事件期间，要么粮价指数下跌，要么粮价指数几乎不变。（P.S.97-98年作为历史最为严重的厄尔尼诺事件之一，估计造成全球范围损失350亿到450亿美元，然而粮价指数并未随之暴涨，反而下跌。）
