2026 年 9 月 10 日，灵宝黄金（03330.HK）公告，为其历时近一年的海外并购大戏画上了句号。公司拟以4.1 亿澳元（约人民币 19.93 亿元）收购澳大利亚上市公司 St Barbara 手中持有的剩余 50%-1 股股权，交易完成后，灵宝黄金将实现对巴布亚新几内亚 Simberi 金矿的 100% 全资控股。
从 2025 年 12 月的首次入股，到 2026 年 4 月的“输血”交割，再到如今的全面接盘，灵宝黄金走出了一条清晰而稳健的海外资源拓展路径。
第一步：切入核心资产，拿下控股权
灵宝黄金与 Simberi 金矿的渊源，始于 2025 年 12 月。当时公司公告拟认购目标公司 Tabar Islands Holdings Pty Ltd（下称“TIH”）的 50%+1 股股权，这一设计——50%+1 股意味着灵宝黄金从入股之初就取得了对目标公司的控股权，而非简单的财务投资。
2026 年 4 月 2 日，这笔交易正式完成交割。TIH 成为灵宝黄金的非全资附属公司，其财务业绩纳入合并报表。灵宝黄金由此获得了 Simberi 金矿项目的实质性权益。
这次交割的意义远超股权变更本身。就在交割完成的同一时间，双方共同批准了 Simberi 硫化矿改扩建工程的最终投资决策（FID），项目正式从规划阶段迈入建设阶段。灵宝黄金执委会主席王品然当时表示，这是公司海外战略布局的“重要成果”，公司将以“氧化矿稳产、硫化矿开发”为策略主线推进工程，预计 2027 年下半年建成投产，全面达产后黄金年产量预计突破 7 吨。
中资入局St Barbara，巴布亚Simberi金矿重焕生机
第二步：解决后顾之忧，为最终收购铺路
灵宝黄金在 4 月的行动之所以被外界视为对项目的“援助”，关键在于它解决了合资伙伴 St Barbara 的资金压力。根据后续披露的交易细节，从 2026 年 4 月到 9 月签署最终收购协议期间，St Barbara 应承担的 New Simberi 建设资本份额，实际上由灵宝黄金代为承担，金额约 4300 万澳元。
这一安排实质上是灵宝黄金为项目“兜底”：既保证了矿山建设不因合资伙伴的资金问题而停滞，也让 St Barbara 能够专注于其在加拿大新斯科舍省的核心项目，同时为灵宝黄金在后续谈判中赢得了主动。
第三步：全面接盘，实现全资控股
铺垫完成后，最终收购水到渠成。2026 年 9 月 10 日，灵宝黄金通过全资附属公司灵宝黄金国际有限公司，与 St Barbara 签署股份出售协议，收购其持有的 TIH 50%-1 股股权。
交易对价采用了 “现金 + 净冶炼收益权利金” 的组合模式：除 4.1 亿澳元现金外，目标公司还需向卖方授予 2.75% 的 Simberi 权利金和 1.50% 的 Tabar 群岛权利金。这一设计将卖方利益与项目的长期产出深度绑定，实现了风险共担、利益共享，在港股与澳洲两地上市公司并购实践中颇具示范意义。
现金对价的资金来源也已明确：约 60%-70% 拟通过中国境内银行财团融资解决，其余 30%-40% 由灵宝黄金自有资金出资，目前已获得多家境内银行的明确支持。
这一收购的价值何在？
Simberi 金矿位于巴布亚新几内亚新爱尔兰省，是一座基础设施配套完备的在产露天金矿。其资源禀赋相当可观：依据 JORC 标准，黄金资源量约 180 吨（约 580 万盎司），储量约 78 吨（约 250 万盎司）。采矿租约已于 2026 年 1 月获当地政府批准延期至 2038 年，为长期开采提供了保障。
财务表现同样亮眼。截至 2026 年 6 月 30 日止财政年度，TIH 实现销售收入约 2.98 亿澳元，税后利润约 4127 万澳元，已扭亏为盈。现阶段氧化矿系统保持正常生产，现金流稳健。
硫化矿改扩建项目投产后（预计 2028 年起），年产量预计超 20 万盎司（约 6 吨以上）。可行性研究按金价 3000 美元/盎司测算，项目税后净现值约 10.23 亿美元，矿山剩余服务年限约 13 年，全生命周期平均总维持成本约 1330 美元/盎司。
此外，TIH 旗下 TIG 勘探公司还持有 Simberi 矿区周边 EL2462 和 EL609 两处勘探许可，同属一个成矿带，可共享现有基础设施，为后续资源接续提供了空间。
收购路径全景
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| 2025.12 |
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| 2026.04 |
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| 2026.04-09 |
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| 2026.09 |
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结语
从参股切入，到代垫资金稳住局面，再到全资接盘完成整合，灵宝黄金用不到一年时间，将一座年产有望超 6 吨、服务年限 13 年的海外金矿完整纳入版图。交易完成后，合资经营带来的协调成本将消除，灵宝黄金可以统筹推进硫化矿改扩建与后续资源勘探，充分发挥其黄金勘探、开采、冶炼、精炼的全产业链优势。对于这家以冶炼起家的中国黄金企业而言，Simberi 金矿的全资控股，是其国际化战略中最具分量的一步。
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