福费廷余额约5646亿元、同比增12%、占贷款2.0%，已是农行信用证开证余额的2.4倍。
文｜华贸融财经内容团队
出品｜贸易金融
农行2026年半年报8月29日披露。截至6月末，该行福费廷余额约5646亿元，同比增长12%，占发放贷款和垫款总额28.82万亿元的2.0%。同期，该行信用证开证余额2354亿元，同比下降15.89%。
福费廷是信用证项下的无追索权买断融资，属贸易金融的常规品种。这个小品种的规模变化，牵出国有大行摆布信贷资产的一条线索。低利率环境下，收益、资本与合规的账要重新算。
5646亿元，八年爬坡
农行福费廷的余额并非今年才起来。2025年末，该行福费廷余额约5382亿元，同比增长73.93%。一年增出七成，基数由此抬高。到2026年6月末，余额增至约5646亿元，较上年末增4.92%，同比增12%。八年时间里，这个品种从边缘业务长成贷款盘里一个稳定的科目。
半年报未单独列示福费廷。附注把票据贴现与福费廷合并成一项、按公允价值计量，6月末合计2.61万亿元。扣减贷款明细中的票据贴现2.05万亿元，差额即福费廷。
放回农行的资产负债表看，2.0%的占比不算高。6月末该行贷款总额28.82万亿元。上半年新增1.69万亿元，增幅6.2%。福费廷半年增4.92%，节奏与贷款盘基本同步，占比停在2.0%。
农行的票据贴现走得更快。6月末余额2.05万亿元，同比增长33.66%，占贷款7.1%。两类资产合计2.61万亿元，占贷款约9.1%。折算下来，农行每10元贷款里，有近1元投向贸易融资与票据类资产。
一边缩证，一边加福费廷
与福费廷上行相对的，是该行信用证开证余额的回落。6月末，农行信用证开证余额2354亿元。同比下降15.89%，较上年末下降2.06%。2025年6月末，这一数字曾达到2799亿元的高点。
银票承兑余额同期也在收。6月末为11883亿元，同比增4.82%，较上年末下降7.83%。在总资产中的占比为2.33%，距15%的上限还有空间。《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》2023年1月1日施行，其中承兑余额不得超过承兑人总资产15%的比例限额条款设一年过渡期，自2024年1月1日起实施。
市场却在扩。中国银行业协会《中国贸易金融行业发展报告》显示，2024年国内信用证结算量3.62万亿元，同比增长17.89%。票风笔记统计，2025年全市场开证金额5.07万亿元，同比增长17%。全市场向上，农行自开证向下，方向相反。
变化来自监管对贸易背景真实性的收紧。据中证网报道，缴足保证金的信用证已不能自开自贴。有城商行交易银行部人士称，须由他行来做福费廷。这解释了另一组对比。5646亿元福费廷余额，是2354亿元自开证余额的2.4倍。大量福费廷对应的，是他行信用证项下的资产。
不止农行如此。6月末，国有大型银行票据融资余额9.6万亿元。较上年末增10.5%。股份制银行与中小银行同期下降1.2%，大行占比升至55.9%。
0.77%的账怎么算
需求端也在推。央行和上海票据交易所数据显示，上半年票据承兑发生额23.12万亿元。同比增长15.2%。贴现发生额18.59万亿元，同比增长16.18%。银行在信贷投放偏弱的年份，需要这类低风险资产承接规模。
再看收益率。2026年上半年，农行票据贴现平均余额1.88万亿元。利息收入71.36亿元，平均收益率0.77%。同比下降16个基点。同期，该行存款平均付息率1.13%，较上年末下降21个基点。收益率低于付息率36个基点，账面上并不划算。
但福费廷比票据值钱。1年期国股银行福费廷利率2026年1月在1.30%附近，4月起回落至1.00%附近。6个月国股银票转贴现利率7月初一度低至0.50%。据第一财经报道，7月下旬各期限票据转贴现价格仍稳定在0.5%的监管下限。票风笔记的统计显示，上半年6个月期福费廷与票据的利差平均27个基点，上年同期为12个基点。7月初，6个月期福费廷与票据的利差扩至45个基点。在信贷规模相当的情况下，福费廷的收益更好。票据利率持续低位，根子在供给跟不上需求。2021年以来，贴现余额增速长期高于承兑余额增速。
资本账更能说明问题。《商业银行资本管理办法》规定了信用转换系数。与贸易直接相关的短期或有项目为20%。服务贸易项下的国内信用证为50%。开证行以同一信用证续作福费廷，还要按40%风险权重补回。整体算下来，这一组合的资本消耗低于银票的自开自贴。中证网在报道中提到，福费廷流动性较高，可以调剂信贷规模。
罚单已经先到
合规成本已经落地。2026年1月9日，农业银行泰州分行因办理无真实贸易背景的信用证业务被罚90万元。同日，邮储银行郑州市分行因办理无真实贸易背景的信用证及福费廷业务，被罚160万元。
金额更高的罚单出现在2月。2月14日，建设银行上海市分行被罚420万元。事由涉及福费廷业务管理严重违反审慎经营规则等六项。在券商中国统计的这8家领罚机构中，这一笔金额最高。
密度也在上升。据券商中国统计，2024年至2025年共50单信用证业务违规处罚。其中2025年22家，2024年28家。进入2026年，开年不足两个月就有8家分支机构领罚。
道可特律师事务所的分析认为，部分银行把信用证当成纯融资工具，弱化了贸易结算属性。假福费廷、真回购这类操作则会把风险留在卖出行。抽屉协议与远期回购承诺，让纸面上的风险转移打了折扣。
5646亿元、2.0%的占比，本身不构成风险。变化发生在更细的地方。农行从开证方转向配置方；利差空间让给了规模与资本占用；审查重点从贸易背景转向操作合规。
对银行来说，低资本消耗的空间正在收窄。风控配套需要跟上业务节奏。对企业来说，信用证加福费廷仍是低成本的融资工具。但贸易背景资料要经得起交叉验证。
“票转证”的替代空间正被监管逐步压缩。下一个承接规模的品种会是什么？