1.1、2020年行情回顾：前三季度走势“先扬后抑”，不利因素正在逐步缓解
通信行业走势较弱，龙头标的估值存在提升空间。截止到2020年11月20日，2020年年初至今通信板块涨跌幅为0.1%，电子板块涨跌幅为35.2%，传媒板块涨跌幅为15.4%，计算机板块涨跌幅为14.5%，创业板涨跌幅为44.9%，沪深300指数涨跌幅为20.7%，通信板块跑输沪深300指数20.6个百分点。通信板块跑输创业板指数44.8个百分点。
同时截止到2020年11月20日通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为40.39,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300PE-TTM为15.10。我们可以看到通信行业近两年估值中枢较为稳定，估值水平与2019Q4及2020Q1初相当。通信行业中目前的估值低于电子行业（PE-TTM为50.3）和计算机行业（PE-TTM为72.7），通信龙头公司估值仍然存在提升空间。
三季度基金对通信行业重仓比重继续下降，处于低配状态，四季度有望回升。按照申万行业分类计算，从持股总市值绝对值来看，截至2020年三季报通信行业重仓持股总市值202.52亿元，较二季报的228.87亿元下降了26.35亿元；从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为0.91%，相较二季度的1.31%亦有所下滑；在所有申万一级行业中排名第21。2020Q3基金对通信行业整体处于低配状态，占比下滑，我们认为一方面是由于中美贸易摩擦的背景下，西方国家对于中国科技头部企业的限制导致机构担心通信板块龙头公司会受到影响，另一方面是由于新冠疫情在全球范围内扩散，欧洲、北美、南美、南亚等国家和地区的疫情仍然没有得到有效控制，通信设备、模块及其他元器件的海外需求依然疲软，海外需求完全恢复尚需时日。随着美国大选尘埃落定、新冠疫苗研发进度高于预期，这两个不利因素有望逐步缓解，预计到四季度通信行业在公募基金重仓持股占比有望回升。
1.2.1、5G基建：2020年我国5G基站建设达到预期，2021年运营商资本开支小幅增长
2020年我国5G基站建设达到预期，2021年运营商资本开支小幅增长。根据GSA的NTS数据库显示，截至2020年11月中旬全球129个国家或地区的407家运营商已在5G上进行了投资，146家运营商宣布已在其实时网络中部署了符合3GPP标准的技术。其中49个国家或地区的122家运营商已推出一项或多项符合3GPP标准的5G服务。47个国家或地区的115家运营商已推出符合3GPP标准的5G移动服务。受疫情等因素影响2020年全球5G建设进度低于预期。国内方面，由于新基建政策推动，2020年三家运营商5G基站建设达到预期，截至11月20号，中国目前5G基站已超69万个、终端连接数超1.6亿。其中中国移动建设开通5G基站超过38.5万个，发展5G套餐客户超过1.3亿户，在网5G终端数超过9000万部。在今年5G大规模部署的背景下，2021年运营商资本开支将继续小幅增长。
5G时代全球设备商集中度持续提升，国内设备商龙头有望继续抢占份额。从中长期来看全球主流设备商集中度提升是行业大势所趋，设备商对于上、下游的议价能力在边际提升。5G时代通信设备商形成了华为、诺基亚、爱立信、中兴、三星的五强格局。展望未来，我们认为华为和中兴凭借其优势的技术、极具竞争力的价格和中国市场优势，市场份额将进一步提升，而诺基亚和爱立信的份额将进一步被蚕食。2019H1-2020H1，华为已将其在全球电信网络市场的份额从28％增加到31％。诺基亚的市场份额从16％下降到14％。爱立信的市场份额稳定在14％。中兴通讯将其电信网络市场份额从9%提高到11％。思科的电信网络市场份额从7％下降至6％。借助5G大周期的发展机遇，我们预计中兴通讯的市场份额未来有望反超爱立信和诺基亚达到全球设备商前二。今年中兴通讯业绩表现良好，在国内市场5G进展顺利，前三季度公司收入增长也主要来自国内市场贡献。海外市场目前处于4G建设后期，明年海外5G市场会稳健发展，公司在国内的规模部署有助于在海外5G市场实现技术领先、成本领先。建议关注中兴通讯的长期投资机会。
1.2.2、云及流量基建：疫情隔离带动云及流量产业发展，互联网巨头加速布局
疫情隔离带动云及流量产业发展，互联网巨头加速布局，数据中心建设需求火热。自疫情期间腾讯、阿里多次追加云主机以来，今年4月，阿里巴巴宣布未来3年再投入2000亿元发展云计算，数据中心和服务器规模将再翻3倍；
5月，腾讯宣布未来五年投入5000亿元布局新建、建立百万级服务器规模；6月，百度宣布预计投入3000亿元，到2030年智能云服务器台数将超过500万台；同月，快手宣布投资100亿元自建数据中心，计划部署30万台服务器；京东、今日头条等厂商也纷纷宣布将加速数据中心部署进程及力度。据发改委统计，2020年上半年信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长27.7%，其中互联网数据服务业用电量同比增长71.6%，“互联网+”和“云经济”带动线上教育、网络会议快速普及，网络经济用电需求激增。互联网巨头的布局说明其对未来新基建和云计算需求的坚定看好，云及流量基建产业链公司有望受益。
疫情导致的隔离情况带动云及流量相关基建产业发展，云&流量基建板块中长期逻辑得到强化，同时随着5G基础设施的逐步成熟，5G流量应用拥有巨大的想象空间。整个云计算产业链公司料将会迎来新一轮的发展机会。
2021年我国数据中心市场将延续高速增长，市场潜力十足。IDC核心驱动在于流量增长及云化渗透，天花板高，是数字化、云化趋势下的确定环节。据中国电子信息产业发展研究院预计，2019-2022年中国IDC业务市场规模复合增长率为27%，2022年中国IDC业务市场规模将超过3200亿元。中国近几年互联网行业发展迅速，政策支持、技术升级及商业模式的创新进一步推动行业发展，同时我国IDC行业发展处于早期，行业供需缺口仍较大。因此中国IDC业务市场增长率远高于世界平均水平，IDC行业的下游需求决定了其长期成长属性，我们认为IDC行业将在中长期延续高景气态势。
IDC发展呈泛郊区化、集中度提升、REITs带动轻资产化等特点。企业的核心竞争力将重点体现于：①核心城市周围优质点位的资源锁定；②集约化趋势下的扩张弹性及扩张能力；②高品质、差异化的运维服务及产业链能力。我国IDC一线城市供给矛盾长期存在，一线单体大规模数据中心稀缺性凸显，当前数据中心规划及建设呈现环一线地区泛郊区化趋势；运营商主导地位保持的同时第三方IDC服务商快速兴起，同时互联网及云服务商自建趋势逐渐明确，或将加速行业集中度提升；发改委、证监会联合制定公募REITs试点政策，助力公司轻资产运营，带来扩张潜力及估值水平的多重改善。
1.2.3、光模块：5G基建和数据中心建设驱动光模块产业发展，我国光模块企业竞争力逐渐增强
5G基建和数据中心建设驱动光模块产业发展，2021全年高景气趋势确立。数据中心架构向叶脊架构演进，带来数通市场光模块需求提升。随着叶脊网络架构的演进，大规模叶脊交换机的互联增加了数据中心光纤连接数，从而大幅增加光模块的需求以及流量接口的升级。带动了数通光模块需求持续释放；同时互联网巨头的资本开支指引乐观，今年三季度FAMG（Facebook、亚马逊、微软、谷歌）资本开支显著提升，四家三季度单季资本开支合计超250亿美元，同比增长36.6%，环比增长20.2%，较二季度同比、环比增速均提升超10个百分点。综合来看我们认为2021年将承接2020年400G元年的景气周期。
我国光模块企业竞争力逐渐增强，重点关注厂商的产能储备及良率水平。回溯光模块100G时代，北美传统光模块厂商份额逐渐转移，传统以电信业务为主的光模块厂商份额下滑，逐渐退出数通光模块市场的角逐。我国光模块企业竞争力逐渐增强，凭借较低的人力成本及生产制造水平弯道超车，成为全球光模块的重要生产及销售基地。在技术及产品开发领域，中国的关键技术实力可比肩国际先进水平。根据LightCouting发布的报告显示，中国的光模块供应商将在2020年主导全球市场，市场占比将超过50%，光模块厂商前十榜单中有五家来自中国。Omdia最新研究报告显示，2019年北美地区和中国ICP数据中心通信光模块市场规模为24亿美元，其中旭创居于首位，占据23%。我们认为，400G光模块技术难度提升，市场份额将向龙头集中，建议关注能够保障优秀良率水平、批量交付能力的龙头企业，如中际旭创、新易盛。
1.2.4、物联网：物联网设备连接数首次超过非物联网，产业各环节份额持续向国内转移
物联网连接数持续增长，产业份额持续向国内转移。今年全球物联网连接数首次超过非物联网，物联网产业市场将在未来几年延续高增长趋势，将成为超万亿美元规模的巨大市场。由于政策积极推动、通信技术完善、感知层器件成本降低、物联网产业链成熟度提升等多方面积极因素的共同作用，物联网产业有望迎来高速增长。IoTAnalytics的数据显示，过去10年全球所有设备连接数年复合增长率达到10%，2020年物联网连接数达到117亿，而非物联网连接数保持在100亿左右，全球物联网的连接数首次超过非物联网连接数，物联网行业发展到了新阶段。
今年全球物联网市场东进西退的趋势继续延续。我国物联网产业在未来几年有望以高于全球发展的速度增长，市场份额也将进一步提升。从需求端来看，我国政府大力推进智慧城市项目，发掘5G下游应用，智能水务、智慧交通、雪亮工程等项目有望进一步发展。我国的业界也在大力推动消费物联网市场，智能家居、可穿戴设备、智能硬件等领域展现出快速增长的势头。从供给端来看，我国物联网通信芯片产业正在蓬勃发展，随着摩尔定律的放缓和国产芯片的进步，对制程和功耗要求较低的物联网通信芯片的国产化率正快速提升；我国蜂窝通信模块行业目前海外龙头企业市场份额正在快速下滑，国内厂商迅速取而代之，移远、芯讯通和广和通几家国产龙头公司的份额已经位居前列；我国运营商已将物联网作为重点业务，中国移动物联网连接数在全球市场所占的份额进一步扩大。根据IoTAnalytics公开数据，2015年中国运营商占据全球移动物联网连接数的份额为27%，到2020年中期三大运营商移动物联网连接数占全球市场份额已达到75%，中国移动的物联网连接数已超过全球份额50%。
展望未来我国的物联网产业，随着5G持续发展以及我国政府政策的持续有序推进，我国物联网产业将实现快速发展。物联网产业东进西退的格局有望持续，我国有望成为全球物联网产业的消费大国和生产基地。
二、卫星、流量主线：需求驱动流量基础设施建设加码，高景气度态势延续
2.1、IDC：集中度变革深化的下半场，“资源锁定”及“扩张能力”构筑供给错配下的护城河
IDC的核心驱动在于流量增长及云化渗透，具备长期、确定的成长属性。数据中心是海量数据流量的承载实体，不仅是互联网数据流量计算、处理、存储和传输的核心资源基地，也是数据交换和数据灾备的重要节点。今年4月中央明确的“新基建”的七大范围中，有四项与IDC强相关。数据中心是新基建的基石，其产业需求及技术发展水平不断提升。从传导逻辑上看，4G/5G带来流量激增以及云计算需求提升直接驱动互联网公司数据承载和处理需求释放，互联网云厂商Capex投入增加，从而拉动以数据中心为核心的流量基础设施加速部署，并带动整个ICT设备产业链业绩快速增长，从而再次推动云计算及互联网的发展，反哺下游应用层。未来随着5G应用的发展，数据量将迎来新一轮爆发，数据中心向着大规模集群、绿色节能、高效、边缘的方向演进。
鼎晖夹层基金董事总经理曾表示，IDC需求=总数据处理需求/单体数据处理能力∗数据处理集中度，由此可见，IDC需求与总数据处理需求、数据处理集中度成正比，与单体数据处理能力成反比。
总数据处理需求：①C端娱乐数据：网络、终端的普及叠加高流量应用推动流量爆发，移动网络用户基数、单用户流量需求双升已连续多个季度得到验证。根据工信部的数据，1－10月，移动互联网累计流量达1338亿GB，同比增长34%，增速较1－9月提高0.5个百分点。其中，通过手机上网的流量达到1270亿GB，同比增长27.6%，占移动互联网总流量的94.9%。10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到11.46GB/户，比上年12月和今年平均值高2.87GB/户和1.19GB/户。VR/AR、云游戏是未来C端数据爆发的又一增长点。②B端工业数据：5G赋能物联网、工业互联网衍生出万物互联场景，大数据及人工智能强化了数据价值，成为流量需求爆发的又一促进因素。
数据处理集中度（云化）：企业云化经历了前期的认知强化及简单应用上云的探索与发展，目前已经步入关键应用上云的阶段。国内云计算市场蓬勃发展，2019年我国云计算整体市场规模达1334亿元，增速38.6%。公有云市场规模首超私有云达689亿元，相比2018年增长57.6%。2019年阿里云的全球市场份额从7.7%上涨至9.1%，蝉联全球第三，居亚太区域榜首。云厂商份额、技术能力双升，为企业上云的稳定性、可扩展性、安全性提供保障。
从数据上看，云计算的爆发与数据中心产业的连年增长呈现对应关系。2012年为较普遍认知的云计算元年，国内云计算市场规模从2013年216亿元增长至2019年1334亿元，中国数据中心市场规模也相对应地由2010年的102.2亿元飞跃至2019年的1586.2亿元。
单体数据处理能力：根据Moore定律，集成电路芯片上所集成的电路的数目每隔18-24个月就翻一番。传统算力遵循摩尔定律，单位芯片面积的计算能力在稳步提升，计算能力相对于时间周期将呈指数式的上升。但现进入后摩尔定律时代，单体服务器处理数据性能存在瓶颈，难以通过提升服务器单体性能提升数据中心整体性能，故需要建更多数据中心来解决。
全球数据中心市场增速平稳，中国市场成增长关键引擎。全球数据中心市场规模整体增长平稳，基本保持10%的速度增长。2018年全球数据中心市场规模近515亿美元（仅包括数据中心基础设施租赁收入，不包括云服务等收入），同比增长10.5%，从行业应用来看，仍以互联网、云计算、金融等行业为主。中国IDC市场规模增速显著高于全球IDC市场增速，增长潜力十足，成长空间大。2019年，中国IDC业务市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，预计2019-2022年，中国IDC业务市场规模复合增长率为26.9%，预计2022年中国IDC业务市场规模将达3200.5亿元。中国IDC业务市场增长率远高于世界平均水平，主要原因在于：1）中国近几年互联网行业发展迅速，政策支持、技术升级及商业模式的创新进一步推动行业发展，数据流量迎来爆发式增长；2）我国IDC行业发展较美国处于早期，IDC行业供需缺口仍较大，整体来看我国IDC市场增长潜力十足成长空间较大。
我国IDC资源分布呈现“东满西余，核心城市集中”的格局。时效性高的“热数据”处理需求较大使得我国IDC主要集中在北上广及周边地区。一线城市数据中心的区位优势体现于离下游客户更近、离国家骨干网络更近，能够提供更高的网络质量及更及时的运维服务，可满足客户对于低时延及运行稳定的要求，提高效率节省成本，而中西部地区的数据中心的建设需求主要为处理一些实效性不高的“冷数据”，但电力成本较低，可通过远端部署降低建设及运维成本。
一线城市供给矛盾长期存在，一线单体大规模数据中心稀缺性凸显。一线城市土地资源稀缺，PUE及选址范围的规定都日趋严格，一线城市能耗资源及指标依然紧俏，新建数据中心难度较大。一线城市难具备建设规模数据中心的条件，但客户对于一线城市数据中心仍有旺盛的需求，尤其未来大量场景都基于5G低时延、高速率、大带宽的特性支撑，且客户均具有一定的扩容扩张诉求。综合来看，大规模、高标准的北上广及周边核心地区IDC仍然属于稀缺资源。
数据中心规划及建设向环一线地区溢出，呈现泛郊区化趋势。受限于用地指标、用地等影响，一线城市区域不足以支撑旺盛的客户需求，于是第三方厂商的数据中心规划布局向环一线地区转移。万国数据提出“以廊坊扩充北京资源”模式完善“环京布局”，并布局常熟数据中心园区，与原有上海及昆山形成“三城联动”的规模效应；光环新网通过河北燕郊、天津宝坻与原有房山地区完善京津冀布局，拓展嘉定、昆山等地增强长三角经济示范区的土地及项目储备。
运营商主导地位保持，第三方IDC服务商快速兴起。根据资源不同和运营模式的不同，我国数据中心服务商可以分为基础电信运营商、第三方数据中心服务商和云服务商三种类型。按机架数来看，我国IDC市场格局以运营商数据中心为主，三大运营商的机架数占国内IDC服务商机架总数的70%以上。三大基础电信运营商凭借其网络带宽和机房资源优势，其主导地位将继续保持。近年来，第三方数据中心逐渐兴起以满足核心城市的IDC需求，云商也通过自建/代建方式参与IDC行业中来。
互联网及云服务商自建趋势逐渐明确，或将加速行业集中度提升。云服务商的数据中心即可用来满足自身业务的需求，也可以面向客户提供服务。国外云服务商正在大规模自建大型/超大型数据中心，我国云商也加快数据中心建设的脚步。阿里云五大超级数据中心（南通、杭州、乌兰察布、张北、河源）已落成；今年6月，快手首个超大规模数据中心落地乌兰察布；今年7月，可容纳服务器超过100万台的腾讯清远云计算数据中心正式开服。大数据中心产业已有“南贵北乌”的说法，并逐步产生产业集聚效应。随着数据中心规模的扩大,为了更好地把控和降低成本、提升数据中心质量，云商逐渐都走上自建数据中心之路，料将加速行业洗牌进程，推动IDC行业集中度提升。
IDC资源供给分化，矛盾主要体现于一线城市的资源结构性失衡及二三线城市的供给过剩。我们认为，目前国内IDC供需情况分化明显：一线数据中心供求存在结构性失衡，大型、优质的客户对数据中心的需求向大型化、集约化方向发展，一线资源的稀缺性主要体现在单点大规模数据中心的供不应求，而二三线数据中心过剩态势料在短中期延续，行业集中度提升为必然趋势，云商自建料将加速洗牌进程。我们认为，具有扩张能力、扩张弹性的IDC龙头企业有望抓住机遇，通过兼并收购实现版图的不断扩张。
发改委、证监会联合制定公募REITs试点政策，助力公司轻资产运营，带来扩张潜力及估值水平的多重改善。数据中心前期建设对资金的依赖程度较高，且融资渠道较为有限。从海外IDC厂商Equinix的REITs转型经验可以得出，REITs能够有效提升企业的融资能力，通过扩张规模、并购重组活动提升营收和利润。REITs将对企业带来：1、改善估值：公募REITs产品能够对公司持有的数据中心资产通过公开市场重新进行定价，提升上市公司的资产增值收益；2、提升扩张能力：REITs化料有助于盘活存量资产，提升企业的融资能力，通过扩张规模、并购重组活动扩大市场份额，提升营收和利润；3、轻资产运营：REITs发行后，公司重资产出表，公司可通过认购不低于20%的基金份额或选择通过代运营获得利润，优化企业资产结构，提升运营效率。
我们认为，在此趋势下，IDC企业的核心竞争力将重点体现于：①核心城市周围优质点位的资源锁定；②集约化趋势下的扩张弹性及扩张能力；②高品质、差异化的运维服务及产业链能力。重点推荐宝信软件（全国性布局叠加资源禀赋）、光环新网（REITs试点直接受益）、城地香江（一线城市卡位+全产业链能力）。
2.2、光模块：数通侧高景气态势延续，上下游指引明年需求持续向上
光模块处于光通信行业的中游环节，是光设备与光纤连接的核心器件。光模块是一种以激光作为载体，以光纤作为传输媒介的有源光器件，是光设备与光纤连接的核心器件，可在发送端和接收端分别实现信号的电-光转换和光-电转换。从产业链结构上看，光模块处于光通信行业的中游环节。上游为光芯片及无源光器件，下游应用领域可分为电信与数通两大市场。下游电信市场的应用者为运营商及主设备商，通常由设备商集成后为运营商铺设网络，同时运营商也部分进行直接采购；数通市场的主要客户为BAT、谷歌、微软、亚马逊等互联网、云计算企业。
数据中心架构向叶脊架构演进，网络架构升级带来数通市场光模块需求提升。根据思科数据测算，未来数据中心东西向流量占比约达到71.5%，整个东西向流量是南北向流量的约5.25倍，数据中心流量的交互将更多的在数据中心内部完成，数据中心内部流量中东西向占主导地位，推动数据中心由传统三层网络架构向延迟更低、带宽利用更高的叶脊架构逐步演进。随着叶脊网络架构的演进，大规模叶脊交换机的互联增加了数据中心光纤连接数，从而大幅增加光模块的需求以及流量接口的升级。
上下游指引乐观，2021全年高景气趋势确立。自2019Q2-Q3以来，海外互联网云厂商Capex增速逐渐触底，产业景气度回暖。今年三季度FAMG（Facebook、亚马逊、微软、谷歌）资本开支显著提升，四家三季度单季资本开支合计超250亿美元，同比增长36.6%，环比增长20.2%，较二季度同比、环比增速均提升超10个百分点。分公司来看，Facebook给出2021年全年资本开支指引210-230亿美元，同比2020年指引的160亿美元增长31.25%-43.75%；亚马逊单三季度资本开支达11063百万美元，同比增速高达135.33%；微软资本开支增速环比/同比双上行。上游芯片厂商Inphi单三季度营收实现12.31亿元，同比高增91.75%。综合来看，上下游指引乐观，我们认为2021年将承接2020年400G元年的景气周期。
数通光模块需求持续释放，2021年有望延续高景气态势。根据LightCounting预测，海外市场200G/400G光模块将从2020-2021年开始实现规模释放。2021-2025年将售出2.75亿只以太网光模块，产生240亿美元的销售额。2020年是400G光模块商用元年，随着下游客户400G网络部署进程提速，400G光模块在2021年有望延续高景气态势。
同时我们认为，100G光模块作为400G网络中的重要组成部分，尤其100GDR1/FR1光模块需求将在2021年持续向上，100G的生命周期将得到延长。
我国光模块企业竞争力逐渐增强，重点关注厂商的产能储备及良率水平。回溯光模块100G时代，北美传统光模块厂商份额逐渐转移，传统以电信业务为主的光模块厂商份额下滑，逐渐退出数通光模块市场的角逐。我国光模块企业竞争力逐渐增强，凭借较低的人力成本及生产制造水平弯道超车，成为全球光模块的重要生产及销售基地。在技术及产品开发领域，中国的关键技术实力可比肩国际先进水平。根据LightCounting发布的报告显示，中国的光模块供应商将在2020年主导全球市场，市场占比将超过50%，光模块厂商前十榜单中有五家来自中国。Omdia最新研究报告显示，2019年北美地区和中国ICP数据中心通信光模块市场规模为24亿美元，其中旭创居于首位，占据23%。我们认为，400G光模块技术难度提升，市场份额将向龙头集中，建议关注能够保障优秀良率水平、批量交付能力的龙头企业，如中际旭创、新易盛。
三、卫星互联网：卫星组网制造先行，重点关注具有先发优势的上游核心元器件制造厂商
卫星互联网的发展探索始于20世纪80年代末期，至今经过了三阶段的迭代升级。从服务内容上看，卫星互联网由传统中低速话音、数据、窄带物联网服务为主的星座系统，迭代成为可提供高速率、低延时、容纳海量互联网数据服务的宽带星座系统；从市场定位上看，由最初与地面通信系统的竞争替代，逐步转变为相互补充、竞合协同关系；从技术上看，高通量趋势下，新一代卫星互联网采用Ku、Ka、V等较高频段，且平台技术逐步成熟，通过定制化、规模化、集成化的生产方式显著降低卫星制造成本；从建设主体上看，前二代卫星互联网主要参与者为摩托罗拉等电信企业，在新一代卫星互联网的建设中，SpaceX、OneWeb等高科技企业纷纷入局，电信运营商也由竞争对手转变成为产业链中的重要合作伙伴。
发展至今，新一代卫星互联网星座已具有明确定义，即由数百甚至上千/万颗运行在低地球轨道（LEO）的小型卫星构成，能够提供宽带互联网接入服务的通信卫星星座。
①覆盖范围广：目前，地面网络只覆盖陆地面积的20%、地球表面的5%，卫星互联网容量大、不受地域影响，可实现全球无缝覆盖，解决偏远地区、海上、空中用户的互联网服务需求；②建设成本低：相比于地面5G基础设施及海洋光纤光缆建设，卫星互联网组网成本更低，且随着研制集成化、标准化、平台化技术的持续推进，未来卫星制造及发射成本将持续下降；③时延媲美5G：5G典型端到端时延为5-10ms左右，低轨卫星距离地表较近，按最高3000km高度计算，时延约20ms，相比传统高轨卫星的时延有显著降低；④高带宽：高通量技术的成熟提升单星容量，降低单位带宽成本，打开下游应用蓝海。
卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，是5G之补充，6G之初探。传统提供话音服务的移动通信星座与地面通信系统存在竞争关系，最终因前期投入成本高、收入回报较低等原因宣告失败。目前高速发展的宽带低轨卫星星座具有高带宽、覆盖范围广、建设成本低、时延较高轨卫星明显优化等优势，可有效弥合5G时代的数字鸿沟，针对偏远地区、飞机/船舶、野外科考、油气/天然气开采、货运交通跟踪、环境监测等场景有巨大的应用发展空间。ITU提出了中继到站、小区回传、动中通、混合多波四种卫星互联网与5G融合应用场景，而在6G时代，将实现地面移动与卫星移动通信标准制式、终端、网络架构等多方融合，建立空、天、地、海泛在的移动通信网络。
轨道和频段资源是“不可再生资源”,抢先布局具有重要战略意义。根据国际电信联盟ITU规定，卫星频率及轨道使用权采用“先登先占”的竞争方式获取，同时，如果发射的卫星寿命到期,可以重新发射进行补充，造成“先占永得”的局面。轨道及频率是不可再生的战略资源，亦是卫星互联网组网建设的瓶颈环节。目前各国纷纷制定产业利好政策，加快低轨卫星互联网部署计划，争取先发优势。抢占轨道频率资源对于国家具有重要战略意义。
卫星互联网产业愈发火热，多国政府争相布局。美国、加拿大、俄罗斯、日本等国纷纷制定产业利好政策，加快低轨卫星互联网部署计划，争取先发优势。据统计，目前全球至少有16家公司对外公布了覆盖全球低轨星座计划，其中，中国5家、美国5家、俄罗斯1家、英国1家、加拿大1家、韩国1家、卢森堡1家、印度1家1。
卫星互联网布局脚步加快，众多资本势力纷纷加入角逐。2020年7月31日，美国联邦通信委员会（FCC）批准了亚马逊公司的柯伊伯（Kuiper）星座计划，该计划需要将3236颗卫星送入轨道，不过截止目前该计划尚未公布执行。
卫星发射服务的提供商。随着卫星制造与发射成本的不断降低，结合前几年一些企业卫星发射试错阶段积累的经验，如今卫星互联网产业的布局脚步已大大加快，现有企业的技术突破与新竞争对手的不断涌入，推动卫星互联网产业链上中下游的不断进步，目前业界与资方对互联网卫星的前景一致看好，一旦卫星互联网星座计划实现全球组网并实现全面运营，用户规模与市场将十分庞大。
国家自上而下推动卫星互联网建设，小卫星发射需求呈现爆发式增长。2020年4月，国家发改委首次明确“新基建”范围，卫星互联网与5G、物联网、工业互联网一并列为通信网络基础设施。国家密集出台相关政策，坚定推进卫星互联网和天地一体化网络建设。从建设进程上看，我国星座组网初具雏形，国有企业牵头发起“鸿雁星座”、“虹云工程”、“行云工程”等计划，民营企业也纷纷响应推动星座规模部署。中国航天科技集团有限公司八院科技委秘书长潘军在中国航天大会商业航天产业（国际）论坛上表示，保守估计，未来5-10年，我国商业小卫星的发射需求超4000颗，商业卫星制造的需求呈现爆发式增长。
卫星互联网四大环节价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星互联网产业链主要包括卫星制造、火箭发射、地面设备及卫星运营四大环节。SIA发布的《2019StateoftheSatelliteIndustry》显示，卫星产业链中卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营占总市场规模的比例分别为7%、2%、45%和46%。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高，掌握核心技术并已经获得市场空间的企业具有先发优势。火箭发射环节目前主要由“国家队”引导，运载及发射能力位居世界前列，“一箭多星”技术成熟有望推动高密度组网降本增效。地面设备及卫星运营属于中下游环节，地面设备市场容量较大，民营参与者数量可观，收入体量及利润空间大，弹性充足。随着产业链技术及组网的成熟，下游应用逐步爆发，卫星运营及服务市场也将随之打开，迎来全新机遇。
卫星组网，制造先行，核心看好制造环节上游核心元器件的细分领域机会。卫星制造与火箭发射处于产业链的最上游，是组网前期的先行环节，也是最先受益发射增量的板块。目前卫星总装制造的企业呈现出“国家队领航，民营企业迅速成长”的态势，卫星制造主力为国营单位，民营企业聚焦微小卫星成长迅速。目前主要负责卫星整体设计及总装主要由中国卫星、中国航天科技集团、中国航天科工集团领航。天仪研究院、行云、银河航天、九天微星等专注微小卫星研发制造民营企业成长迅速，是推动商业航天发展的重要力量。民营企业在分系统及零部件领域的技术实力不容小觑。在卫星各分系统的设计研发上，已有众多上市公司储备了较强的技术能力。
相控阵天线是通信卫星的重要组成部分，低成本化加速规模商用进度。可移动点波数的卫星一般基于相控阵天线实现，不同于传统透固定天线，相控阵天线可通过调幅调相实现波数在卫星覆盖视场任意可调，灵活性及精准性显著提高。相控阵天线由数千个微小、紧凑的小天线及电子调控平板构成，内部由天线阵面、移相器、馈线网络、相应的控制电路等组成，具有厚度薄、轮廓低、可靠性高、增益大等特性。StarLink单星上配备了4块相控阵平板天线。毫米波相控阵芯片是相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量。今年6月，南京网络通讯与安全紫金山实验室宣布自主可控、成本超低的毫米波相控阵芯片问世，低成本化将推动相控阵芯片在宽带卫星通信领域快速推广。今年9月，具有毫米波相控阵T/R芯片技术能力的和而泰完成了低轨卫星射频芯片的首轮套片研制，并完成了部分客户的送样需求，未来将充分受益于低轨通信卫星的组网进程。
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