【豆粕周报】——价格频繁震荡 区间操作为宜

摘 要

美豆仍将在“主要进口国采购力支撑”与“丰产格局下美豆农抛售压力”两个力量的相互作用下呈现区间震荡行情，但由于目前美豆农惜售，价格震荡区间上移；国内方面，从时间上看，美豆初期的船期陆续到港，但是，一方面，因为供应压力不会在短期内恢复，另一方面，后期因信用证导致大豆卸货困难的可能性仍不能完全排除，因此月内豆粕价格下跌空间或仍较为有限。随着下旬美豆大豆到港加速，12月间大豆库存有望回升，国内豆粕价格将重拾弱势。

一、国内豆粕现货价格频繁震荡

截至11月14日，全国豆粕市场销售平均价格为3598元/吨，较上周同期上调3元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3530元/吨，较上周同期上调7元/吨；全国主要销区市场均价为3666元/吨，较上周同期下跌1元/吨。周一受CBOT大豆电子盘及连粕上扬提振，国内豆粕现货成交放量；周一夜间，美国农业部公布月度供需报告后，美豆收低，周二国内油厂降价销售，但现货购销相对清淡，油厂收获部分中远期提货合同；周二夜间美豆大幅收高，周三国内部分油厂积极提价，受连粕走高刺激，下游积极入市采购，市场成交放量；周四，部分油厂回吐周三涨幅，但益海集团多维持稳价观望，市场成交清淡；周五国内豆粕价格继续下调。从周末收集到的油厂情况看，多家油厂均有美豆到港，但从大豆到港速度看，仍未明显加速。

二、全国分地区现货价格走势

东北地区：黑龙江地区油厂价格总体持稳，油厂开机率低，目前省内多为铁岭及华北货源，贸易商加价率较高，周内报价波动幅度较大，哈尔滨地区贸易商主流报价在3750-3800元/吨。受黑龙江地区豆粕稳价运行支撑，吉林地区油厂稳价观望。辽宁地区九三油厂周五降价，因美豆到港。

华北地区：当地现货价格周内下跌，APEC会议结束，汇福油厂恢复双线开机，天津九三正常开机，销售低蛋白粕，唐山中储粮出厂价格有一定竞争优势。部分油厂因大豆接续不畅、短暂停机，山西运城油厂或将停机一个月。

华东地区：山东地区部分油厂豆粕销售价格涨跌互现，周内成交改善，但以成交11月下旬及12月提货合同为主；江浙地区油厂周内价格涨跌互现，连云港益海大幅涨价，但泰州益海价格周内收低20元/吨，因美豆震荡指引不明；福建地区油厂价格本周收平，周初大幅提价后缓慢回吐前期涨幅。

两广地区：现货供应偏紧，周内价格走坚。其中广东地区油厂开机率低，供应略偏紧，整体销售价格水平在3460元/吨，而广西市场缺货，油厂开机率仍维持低位，油厂及贸易商的挺价心理较强，因此周内价格表现坚挺，销售价格水平在3500元/吨，明显高于广东地区。

销区市场：因饲料养殖厂增加豆粕库存量，并且提货积极，销区市场货源减少，尤其是广西地区油厂豆粕库存偏低，使得销区市场供应紧张，局部地区缺货，周内销区市场价格以上扬为主。

三、国内养殖市场情况

（一）生猪：反复震荡

本周生猪均价为14.09元/公斤，较上周同期上涨0.27元/公斤；本周国内玉米均价为2387元/吨，较上周同期下跌29元/吨；猪粮比为5.96:1，较昨日猪粮比上涨0.03，较上周同期猪粮比上涨0.24。近期猪价的上涨一定程度上支撑中小型养殖户压栏心态，一方面猪价连续下降了两个多月，部分养殖户在压力大增下出栏了一部分超重猪，直到近期超重猪源逐步减少，养殖户压栏惜售心理再度显现；另一方面气温下降需求好转，支持后期猪价上涨，加之部分屠宰场上调收购价格，一定程度上刺激了养殖户压栏惜售。近期猪价虽出现上涨，但上涨持续性不高，主要受当前消费观念影响，以至于市场消费提振力度不足，难以支撑后期猪价持续上扬，短期内南方腊肉制作行为还不明显，北方气温降低提振作用力度不足，猪价上涨支撑力度有限。

（二）禽类：低迷格局低位震荡

毛鸡：本周全国毛鸡价格小幅上涨，主产区均价8.19元/公斤，较上周上涨0.18元/公斤。由于毛鸡出栏量增加，鸡肉产品走货缓慢，屠宰企业库存维持高位，经营压力较大，毛鸡价格持续低位。近日毛鸡出栏量稍降，毛鸡价格止跌小幅上扬，但依旧维持低位。

苗鸡：本周全国苗鸡价格小幅下跌，主产区均价1.75元/羽，较上周下跌0.16元/羽。毛鸡价格持续低位，鸡肉产品走货迟缓，导致苗鸡价格持续下跌，近日市场上询价者增多，加上种鸡场联合挺价，苗鸡价格有小幅上涨，但毛鸡价格低迷，影响补栏计划，预计后市苗鸡上涨空间不大。

（三）鸡蛋：供应趋紧难抵疲弱需求

本周全国主产区鸡蛋价格震荡运行，均价9.32元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤。目前产蛋鸡存栏量还处于低位，鸡蛋供应趋紧，但终端需求不足，整体走货一般，处于供应与需求之间博弈，导致蛋价震荡运行。短期内供应和需求无明显变动，预计后市将持续震荡运行。

四、大量低价大豆到港在即供应料充足

截止11月14日，库存总量约为658万吨，比上周微幅增加5万吨。本周已有美国新作大豆到港，但仍未出现井喷现象。后期因信用证导致大豆卸货困难的可能性仍不能完全排除，因此月内豆粕价格下跌空间或仍较为有限。随着下旬美豆大豆到港加速，12月间大豆库存有望回升，国内豆粕价格将重拾弱势，年内或仍有较为明显的下跌。

五、本周新闻

（一）中国第四季度大豆进口量有望达到1730万吨

12日总部位于德国汉堡的行业期刊《油世界》发布报告称，2014年第四季度中国大豆进口量将达到1730万吨，低于第三季度的1853万吨，亦低于上年同期的1762万吨。海关数据显示中国10月大豆进口量为410万吨。如果油世界的预测成为现实，那么今年11月份和12月份中国大豆进口量预期为1320万吨，每月平均为660万吨。

（二）Adecoagro：巴西大豆产量料为9200万吨

12日Adecoagro的商务经理Maria Jose Capelle在日内瓦参加全球谷物会议的间隙接受采访时表示，巴西大豆产量料为9200万吨，该国2014/15年度玉米产量或将为6200-7100万吨。

（三） 油世界：阿根廷豆粕出口料增加

11日总部位于德国汉堡的行业期刊《油世界》周二称，随着阿根廷的加工商提高豆粕出口，近几周走高的豆粕价格可能会出现下滑。《油世界》表示，阿根廷本月上半月可能将出口120-130万吨豆粕。

（四）油世界：南美大豆收割推迟将提振美国大豆需求

11日消息，油世界周二称，明年初南美大豆收割可能将面临推迟，将提振美国出口需求。油世界在报告中称，去年巴西是全球最大的大豆出口国，本年度大豆收割可能将推迟两到三周，令该国大豆出口开始时间推迟至2月第二周或第三周。

六、CFTC持仓：空头离场净持仓再度翻多

截至11月4日，基金持有的CBOT大豆净持仓再度从-737手大幅翻多至13292手，其中非商业多头持仓减持680手至196530手，空头持仓则大幅减持14709手至183238手，总持仓连续三周大幅减少，从693740手降至655299手。

七、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：震荡格局追涨杀跌均不易

下周展望：若无意外，料美豆仍将在“主要进口国采购力支撑”与“丰产格局下美豆农抛售压力”两个力量的相互作用下呈现区间震荡行情，但由于目前美豆农惜售，价格震荡区间上移；国内方面，从时间上看，美豆初期的船期陆续到港，但是，一方面，因为供应压力不会在短期内恢复，另一方面，后期因信用证导致大豆卸货困难的可能性仍不能完全排除，因此月内豆粕价格下跌空间或仍较为有限。随着下旬美豆大豆到港加速，12月间大豆库存有望回升，国内豆粕价格将重拾弱势。

操作建议：

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