1月8日 期货日评
白糖
宏观要闻：
中国国务院金融委研究缓解中小企业融资难融资贵问题，要求围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排。
供需现况：
大供需：昆明糖会上，中糖协预估新年度全国减产25万吨至1050万吨。全国甘蔗生产信息监测网10月底统计，我国糖料甘蔗2019/20年榨季估产为7908万吨，同比上榨季大幅减少608万吨，降幅达7.69%。2019/20年榨季甘蔗种植面积最新核算为1704万亩，较上年减少45万亩。预计甘蔗糖产量(861—887）万吨，上榨季为944万吨，减产幅度6%-8%。
逻辑分析：
美伊局势进一步发展，国际原油早盘大涨3%，随后回落至开盘价附近。原油提振原糖，生产方面，印度和泰国产糖低于往年同期，提振价格。但原糖资金看涨情绪变淡，14美分主产国套保压力。
国内甘蔗新糖现货小幅上涨，涨幅多在30元/吨左右，广西多数现货价在5730-5810元/吨。国内正值新糖上市旺季，节前采购逐步转淡，糖厂挺价意愿明显。12月产销数据显示，12月单月全国产糖252.44万吨，同比增85；单月销糖141万吨，同比增42；工业库存181.9万吨，同比增72.6万吨。产销数据显示目前供应宽松，数据偏空，但糖价依然强劲上涨，主要受原糖大涨带动。今日郑糖主力5月合约在5700-5730窄幅波动，持仓量变化不大。期现基差80，基差结构或扭转为现货贴水。
策略建议：
随着今年5月额外保障关税取消，国内糖价与外盘联动性加大，国内短期供应充裕限制涨幅。SR2005上涨延续，谨慎追高。
中长期处于减产周期，本年度糖市存供应缺口，供需紧平衡，中长线趋势看涨,仍可逢低布多。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
2019年12月财新中国服务业PMI录得52.5，下降1个百分点，显示服务业经营活动扩张速度有所放缓。财新中国服务业PMI和综合PMI走势与统计局PMI一致。
供需现状：
华东今日整体成交不错。上海及无锡市场成交价报14430~14450元/吨，对当月升水80~100元/吨，杭州成交价报14430~14450元/吨，华东主流成交价与昨日基本持平，品牌魏桥、其亚好于天山、兰江、希望等，今日沪、锡两地成交整体好于杭州。华东市场货源较为充足，买卖双方交投活跃， 实际成交好于前两日。下游今日接货状态亦有好转，存在部分备货，但预计采购活跃状态后续难以持续。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
西北地区新增产能及复产产能1季度投产提上日程，前期恢复产能已陆续出料，现货市场铝锭流通趋于宽松，中长期供应压力逐步显现。临近年关，华南铝型材加工企业陆续放假，下游订单出现下滑。铝锭累库周期重启，但绝对库存量处于历史低位，给予沪铝下方支撑。高利润下铝厂逐步加大空头保值力度，压制铝价上涨幅度。现货升水继续回落，基差有进一步收敛趋势。合约间back结构持续，沪铝或进入平台震荡区间。
策略建议：
今日沪铝2001合约开于14260元/吨，交投于14260-14405元/吨，报收于14400元/吨，日度涨幅50元/吨，持仓减少1380手至3.3万手。沪铝2002合约开于14060元/吨，交投于14025-14190元/吨，报收于14155元/吨，日度涨幅75元/吨，持仓减少2893手至9.9万手。沪铝01-02合约间价差收窄25远/吨，建议保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
河北省第十三届人民代表大会第三次会议，河北将持续推进产业转型升级，今年计划压减钢铁产能1400万吨。河北严格执行环保、能耗、水耗、质量、技术和安全等标准，倒逼过剩产能退出。2019年共压减退出钢铁产能1402万吨，廊坊钢铁产能全部出清。此外，压减煤炭1006万吨、水泥334万吨、平板玻璃660万重量箱、焦炭319万吨，火电50万千瓦。
供需现况：
1月8日唐山钢坯较上一日价格上涨10元至3320元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3807元/吨，较上一日价格持平；热卷5.75mm价格均价为3867元/吨，较上一日价格上涨3元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨10至705元/吨。钢材市场现货报价较昨日价格比大体相当，市场成交不温不火。近几日陆续有钢厂发布冬储资源价格政策，价格低于目前市场成交价格约50元/吨。资源方面，近期资源到货量集中，规格齐整度较高。综合来看，目前市场资源到货量增速较快，而成交日益清淡，大多数商家已进入年前工作倒计时状态，预计短期现货价格以弱势盘整运行为主。
逻辑分析：
螺纹钢：上周产量小幅上涨2.93万吨，同时上周库存继续增加47.91万吨，累库的预期依然抑制市场的空间，也使得现货螺纹钢高炉利润继续下滑。不过短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。同时目前北方区域钢厂冬储政策陆续出台，市场对冬储价格预测愈演愈热；以及中美贸易协议的即将签署，宏观经济的回暖，刺激整体商品市场信心，总体RB2005维持价格震荡上涨格局。
热轧卷板：上周热卷产量下降8.21万吨，库存上涨3.29万吨，缓解了市场对供给增加的担忧；同时各个钢厂陆续出台冬储政策，政策的落地也缓解商家的担忧情绪。以及短流程企业利润不断被压缩，1月份计划检修数量增多，仍对价格有所支撑。而宏观经济环境的逐步回暖，刺激整体商品市场信心；总体HC2005维持震荡上涨格局。
策略建议：
RB2005价格维持震荡上涨格局；HC2005价格维持震荡上涨格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中共中央政治局常务委员会召开会议强调，今年是决胜全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，坚定不移贯彻新发展理念，观大势、谋全局、抓大事，凝心聚力、担当作为，扎扎实实做好各项工作。
供需现况：
伊朗袭击美国驻伊拉克军事基地，外围风险事件升级，市场避险情绪上升。上周国内大豆压榨量维持200万吨高位，豆粕库存上升至58万吨，环比增13%，预计未来两周开机率仍高，给豆粕价格带来一些压力。但12月生猪存栏继续回升，市场对后市看好，加上春节临近下游仍有备货需要，豆粕2005合约跌至2720附近有较强支撑。一季度南美大豆将逐渐上市，国内春节后需求下降，豆粕难有趋势上行机会，继续保持2720至2800区间操作。上周国内外油脂价格延续上涨，印度降低棕榈油进口关税，加上印尼发生洪水，12月东南亚棕榈油继续大幅减产，驱动油脂价格再创近期新高。油脂当前供应偏紧状况持续，而节前备货还在进行，加上中东紧张局势驱动原油价格大涨，预计油脂整体仍保持偏强趋势。建议关注豆棕油5月价差扩大机会，豆菜粕5月价差缩小机会。
逻辑分析：
豆粕方面，油厂开机增加，库存小幅回升，下游需求边际好转，春节备货时间已经不多，豆粕继续下跌空间有限，保持波段做多思路对待，可继续适当布局远月多单。棕榈油12月份大概率继续大幅减产，预计油脂整体仍保持偏强趋势，短期趋势不好把握，关注豆棕价差扩大机会。
策略建议：
豆粕2005在2720-2800区间波段做多；菜粕2005在2300-2320做多不变做扩菜油豆油价差继续持有。价差800-850附近买入菜油2005，卖出豆油2005，今日价差回落至874，若价差重回800-850区间可继续加仓。
做多豆油棕榈油价差继续持有，今日价差532.价差在450-480区间继续买入豆油2005，卖出棕榈油2005。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
1月8日，美伊局势升温致国际金价、油价大幅上涨。
供需现况：
供给端来看，今年全球产量大概率下滑，增产周期进入尾声。目前泰国处于生产旺季，国内进入停割，进口同比走低，交易所库存处于近几年以来同期低位，库存压力减小。需求方面，重卡销售依旧处于旺季周期，但乘用车市场发展出现瓶颈，等待政策刺激。
逻辑分析：
1月7日，上海地区云南国营全乳胶报12350元/吨，较前一日上调150元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1515美元/吨，较前一日上调 15美元/吨。目前泰国等主产区处于割胶旺季，国内产区进入停割期，国内进口同比走低，交易所橡胶库存降至2016年以来同期低位。下游方面，截至1月3日，国内汽车轮胎全钢胎开工率64.02%（-4.08%），半钢胎开工率69.73%（+6.93%）。我国重卡市场12月预计销售各类车型8.6万辆，同比增长约4%。整体来看，近期供给端较为稳定，需求端进入春节淡季，价格进入调整过程，上涨需等待新的支撑因素。
策略建议：
沪胶2005合约日线仍旧处于调整架构，关注近期原油价格对盘面影响，短线思路参与。沪胶1-5价差周三收于-365元/吨（+0元/吨），关注反套机会。云南全乳胶与沪胶2001合约基差周三收于-475元/吨（-5元/吨），临近交割基差整体收敛。国内全乳胶停割，国外20号胶依旧处于生产旺季，预计沪胶与20号胶价差近期将继续走强。国内全乳胶停割，国外20号胶依旧处于生产旺季，预计沪胶与20号胶价差近期将继续走强。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜期权
标的期货：
美伊紧张局势升级、欧盟出面调解。今日主力合约为CU2003低开后区间震荡收十字星，终收48860。沪铜价格期限结构来看，今日各月份合约近端较远端更弱，Contango略微走陡。
成交持仓方面，铜价高位回调至48500附近整理，投资者节前交投谨慎，今日各合约成交量小幅增加，持仓近月持续向远月移仓。
成交情况：
CU2002以48730收盘，系列期权到期日为2020年1月20日，剩余13个自然日，9个交易日；CU2003以48860收盘，系列期权到期日为2020年2月24日，剩余48个自然日，29个交易日。
分月份来看，在标的止跌企稳震荡整理行情下，今日2、3月系列期权成交有所增加，近月减仓、主力持仓量较昨日子再次增加。
分行权价来看，虚值看涨/看跌成交量均有所增加，其中虚值看涨各挡位均不错，浅虚看跌成交尚可；持仓方面，虚值看涨/看跌期权今日变动不大，近日PCR不断下行。综合反映市场情绪偏乐观、且偏短线。
波动率：
HV: 近期随铜价高位回调止跌震荡，20日HV下行，整体位于10%分位水平之下，处于历史较低水平。
IV: CU2002系列期权剩余9个交易日，49000-Call/48000-Put隐波为10.83/8.51；CU2003主力合约系列期权剩余29个交易日，49000-Call/48000-Put 隐波为 10.55/8.51，均较昨日有所下降。微笑曲线方面，各合约虚值看涨/看跌变动不大。
策略建议：
48500附近择机试多，或者试仓3月虚一档看涨期权，或买入看涨牛市价差组合，风险收益比较优，不惧转头回调。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。服务业新订单指数继续温和回升，创三个月新高。服务业就业指数在扩张区间小幅走弱，增速降至2019年8月以来最低。
2、央行公告称，1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，当日不开展逆回购操作。Wind数据显示，1月6日有500亿元逆回购到期。
3、华储网公告，中央储备冻猪肉拟于1月9日竞价投放2万吨。
供需现况：
供应方面：短期强势主要受北方大范围雨雪天气影响，运输受阻，到货偏少，春节临近，备货需求开始显现，但是天气原因引发的销区供应短短缺也将引发产区货源累计，供应依旧不减。需求方面：春节备货成为目前现货主要的需求源，学生放假，打工返乡，外销转内需。整体供应大于需格局不变，谨防节后回落预期。
逻辑分析：
短期天气因素引发供需紧张后续有望改观，需求支撑犹在，但是变数较大，短期盘面上涨主要是期货超跌反弹，对上涨现货的进行的期现修复结果，但是我们都应该看到节后回落的预期仍在，反弹可以做，但是不能作为主趋势。
策略建议：
天气好转，供应增加，现货涨势趋稳，市场再度会对弱势，我们依然维持对期货看弱的预期不变，1月合约积重难返，下方仍有空间，多头见好就收；2/3/4期现价差修复，空头获利平仓盘支撑短期反弹，节后看弱的预期依旧存在。5月供需上不明晰，但是目前的弱势依旧不改，维持反弹做空；套利：JD59价差在-200反弹继续持有。基差继续走弱，现货回调继续拖累期货。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
中国国务院金融委研究缓解中小企业融资难融资贵问题，要求围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排。
供需现状：
国家统计局预计2019年全国棉花种植面积3339.2千公顷（5008.8 万亩），下降0.5%。全国棉花单位面积产量1763.7公斤/公顷，下降3.1%。全国棉花总产量588.9万吨，下降3.5%。其中新疆500.2万吨，去年511万吨，仍处于历年次高。
截止到2020年1月7日，2019棉花年度全国共953家棉花加工企业进行公证检验，检验量达2078万包，469万吨。
2019年1月8日新疆棉轮入上市数量7000吨，无成交。
逻辑分析：
巴基斯坦取消棉花进口关税，因其国内减产进口需求大增，提振美棉价格。
郑棉主力今日盘中跳水，后又收回跌幅，整体高位震荡，持仓量变动不大。期货仓单继续增加，折合145万吨，盘面仓单压力继续增加。
现货皮棉和棉纱价格维持上涨趋势，当前纺企原料库存低，刚需补库。
纱厂产品库存下降，下游贸易商拿货积极性较织厂高，对年后行情多看涨。全棉坯布市纱场逐渐收尾，坯布厂逐步放假，棉布出货走淡，织厂看淡后市。预计1月第二周纺织厂将逐步开始放假，纱厂产品库存将重新回升。
春节后纺企重新开工，将迎来再一轮补库。
策略建议：
在中美贸易预期向好，叠加节后纺织生产恢复，资金关注下，郑棉多单持有，关注15000平台 。短期防资金撤退带来的回调 。
仓单压力大，关注卖2005合约买2009合约的反向套利。
对于棉花-棉纱价差，8200以上可关注卖棉纱买棉花2005策略，震荡操作。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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