报告背景：

2025年7月21日，郑州商品交易所发布《关于调整烧碱期货替代交割品升贴水的公告》和《关于征集烧碱期货指定交割仓（厂）库的公告》，对烧碱交割规则做进一步优化调整，本文将对此进行解读。

一、烧碱期货替代交割品升贴水调整

2025年7月21日，郑州商品交易所发布《关于调整烧碱期货替代交割品升贴水的公告》，对烧碱期货替代交割品升贴水公告如下，符合《中华人民共和国国家标准工业用氢氧化钠》（GB/T 209-2018）规定的IL-I型液碱，升水由80元/吨调整为150元/吨（干吨重量），适用于烧碱期货2608及后续合约，自烧碱期货2608合约挂牌之日（2025年8月15日）起施行。

整体来看，将50%液碱对32%液碱的升水由80元/吨上调至150元/吨，有利于50%液碱注册成仓单。首先，32%液碱蒸发得到50%液碱，成本约为150元/吨左右，不同生产工艺的成本有一定差异；一般来说，只有当50%碱对32%碱升水大于生产成本时，企业用50%碱去进行仓单注册的意愿才会增强。其次，32%液碱较50%液碱的含水量更高，因此不管是存储还是运输，成本相对较高，50%液碱仓单的性价比更高。最后，我国烧碱出口量明显高于进口量，是烧碱的净出口国。2024年我国烧碱累计出口量为307.46万吨，其中固碱累计出口量为47.27万吨，液碱累计出口量为260.19万吨，液碱出口主要以50%液碱为主。因此50%液碱仓单更有利于海外资金参与和烧碱期货价格“走出去”。

二、烧碱期货交割区域调整

2025年7月21日，郑州商品交易所发布《关于征集烧碱期货指定交割仓（厂）库的公告》，增加广东省、天津市、河北省为烧碱期货交割区域，自SH2608合约实施。现公开征集烧碱期货指定交割仓（厂）库。新增交割区域升贴水如下：广东省升水400元/吨，天津市升水100元/吨，河北省北部（包括承德市、张家口市、秦皇岛市、唐山市、廊坊市）升水100元/吨，河北省南部（包括保定市、沧州市、石家庄市、衡水市、邢台市、邯郸市）0元/吨。上述交割区域升贴水自SH2608合约实施。

广东地区是我国烧碱消费的主要区域之一，但当地烧碱产量远低于需求量。需求结构方面，近年来广东省也出现一定变化，传统的下游陶瓷和印染行业耗碱量有所下降，锂电池行业耗碱量明显增加，且发展前景相对较好。与广东相邻的广西地区，也是烧碱消费主要地，主要消费领域为氧化铝行业。目前广西氧化铝产能居于国内第三位，预计2025年将投产400万吨，2026-2027年将投产440万吨，对烧碱的需求将持续增加。与广东相邻的福建地区，化工、造纸、纺织印染等传统行业对烧碱的需求相对稳定，新兴产业如新能源、电子工业等的快速发展，将增加对烧碱的需求。

天津港作为北方重要的枢纽港口，拥有较为完备的港口条件、较大的储罐及码头吨位，是烧碱出口的重要通道。新疆等地的烧碱可通过海铁联运的方式，经天津港出口到东南亚等地区。河北省是华北地区烧碱的重要产地、需求地和物流地，一方面和现在期货基准地山东地区和港口天津地区较近，价格联动紧密；另一方面，河北地区未来新增氧化铝产能和烧碱产能均位居全国前列。

因此，新增广东省、天津市、河北省为烧碱期货交割区域，不仅有利于各地区烧碱贸易资源配置及价格联动，而且有助于主要消费区域企业及贸易商参与烧碱期货。

三、烧碱期货交割规则

关于烧碱期货交割，仍有几点需要特别注意：一是烧碱属于液体危化品，郑州商品交易所规定，不具备烧碱生产、储存、使用、经营或者运输资质的客户，不得参与烧碱期货交割。二是烧碱期货标准仓单为非通用标准仓单，且仓单有效期为两个月，每年1月、3月、5月、7月、9月、11月第15个交易日之前（含该日）注册的烧碱标准仓单，应当在当年1月、3月、5月、7月、9月、11月的第15个交易日之前（含该日）全部注销。三是仓储费用的调整，2024年12月27日，郑州商品交易所发布《关于调整烧碱期货仓储费的公告》，称“经研究决定，指定烧碱交割仓库期货仓储费由2.5元/吨·天（湿吨）调至1.8元/吨·天（湿吨），指定烧碱交割厂库期货仓储费由2.5元/吨·天（湿吨）调至1.5元/吨·天（湿吨）。烧碱厂库仓单注销后，由于提货方原因，在正常提货周期内未完成出库的，交割厂库可按现货惯例收取仓储费。该调整自2026年1月第16个交易日起实施。”

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