4月上半月，随着原料端的整体回落，黑色成材震荡下行，主力合约移仓换月至10合约。随后在宏观氛围回暖，政策预期以及五大材加速去库支撑下强势反弹。原料整体低位回升，黑色系成本支撑仍存，钢价震荡走强。
一、一季度平稳开局，关注政治局会议定调
国家统计局数据显示，一季度国内生产总值同比增长5%，较去年四季度增速回升0.5个百分点。相较前2个月，3月国内生产投资消费虽环比均有放缓，但一季度整体生产投资消费速度较去年四季度均有改善。其中，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，较去年四季度加快1.1个百分点。社会消费品零售总额同比增长1.7%，较2025年年底增速回升0.8个百分点。固定资产投资同比增长1.7%，由去年年末下降3.8%转正。其中，地产投资同比下降11.2%，较前两个月略有扩大0.1个百分点，较去年年底回升6个百分点。从房价来看，3月一线城市商品住宅销售价环比回升，14个城市新房价格环比上涨，13城市二手房环比回升。值得一提的是，近期《关于开展2026年中央财政支持实施城市更新行动的通知》发布，将遴选不超过15个地级及以上城市开展相关工作，对市场形成积极提振。
同时，从物价水平变化来看，受地缘局势影响，3月PPI同比由下降0.9%转为上涨0.5%，一季度全国工业生产者出厂价格同比下降0.6%，降幅收窄1.5个百分点。3月CPI同比上涨1%，环比下降0.7%，一季度CPI同比上涨0.9%，涨幅较去年四季度扩大0.4个百分点。此外，进出口方面，一季度货物进出口总额同比增长15%，其中出口同比增长11.9%，进口增长19.6%。“一带一路”国家进出口增长14.2%。出口方面，机电和绿色产品相对突出，其中机电出口增长18.3%，占出口总值的63.4%，电动汽车出口增长77.5%。而钢材方面，3月中国出口钢材913.5万吨，较2月增加129.8万吨，环比增长16.6%；1-3月累计出口钢材2471.7万吨，同比下降9.9%。整体来看，在去年钢材出口高基数，以及出口许可证管理和反倾销调查终裁落高峰背景下，今年钢材出口面临一定同比回落压力，但依然具有绝对价格优势，韧性尚存。
二、五大材去库加速，基本面支撑明显
五大材产减需增，周度库存降幅扩大。其中，主要减产集中在螺纹钢和中厚板，螺纹钢周度产量下降2.45万吨至213.14万吨，同比去年下降7%；表需增加9.24万吨至238.38万吨，同比下降12.94%。供需均处于历史低位，但环比结构持续改善，库存连降五周，总库存继续下降25.24万吨，同比略高于去年9%，其中社库下降18.32万吨，厂库回落6.92万吨。整体来看，库存绝对量不大，均处于历史偏低水平。从仓单来看，今年螺纹钢仓单量处于近三年来最低水平，同比去年下降15万吨，集中交割的压力趋缓。
热卷方面，周度表现为产增需减，产量小幅增加1万吨至302.61万吨，同比下降3.75%，表观需求下降1.98万吨至310.74万吨，同比下降4.14%。总库存延续下降趋势暂未改变，周度环比回落8.13万吨，同比2025年高出12.13%。其中社库压力继续缓解，环比回落8.82万吨至339.86万吨，同比高于去年20%。厂库环比转增0.69，同比较去年下降5.55%，处于历史最低水平。整体来看热卷社库绝对量虽相对偏高，但去库延续使得库存压力继续缓解。从出口来看，SMM数据显示，截止4月10日当周，中国主要港口钢材出港270.98万吨，周环比上升2%。低于2025年同期，高于2024年。反映当前钢材整体出口虽面临一定的压力，但韧性依然较强。同时，今年受美伊冲突影响，伊朗出口东南亚地区钢坯几乎中断，使得中国钢坯出口优势加大。此外，近期生产方面，4月16日-17日唐山、邢台、廊坊先后启动重污染天气二级应急响应，唐山调坯带钢生产企业停产，一定程度上有助于继续改善钢材的供需结构，提振市场信心。
铁水日产连续五周回升，目前处于历史中高位水平，仅低于去年同期0.62万吨，为原料端刚需补库提供支撑。铁矿石方面，季末冲量后供应将有所回落，前期供应压力阶段缓解，但港口库存高位持续，45港口1.67亿吨，同比仍高于去年17%，因此整体低位反弹空间相对有限，趋于750-800区间震荡运行。双焦来看，蒙煤通关延续高位，产地供应相对平稳，价格低位成交近期有所回暖，部分煤种报价上调，但蒙煤采购量并未明显放大，基差连续收缩至120附近，临近交割，焦煤仍有压力。焦炭相对更加坚挺，主要基于近期主产地焦化厂检修有所增多，开工略有下滑，焦企存在惜售挺价的情况，同时，临近假期，下游钢厂有一定集中补库支撑。短时来看双焦走势弱稳，处于低位震荡运行。
四、总结
综合以上，当前成材仍处于季节性去库阶段，基本面改善形成了价格支撑。同时，原料端下方空间有限，整体趋于区间震荡，在终端需求仍延续释放背景下，不存在明显的负反馈压力。叠加宏观氛围回暖，市场偏好回升，预计短时钢价低位支撑明显，但追涨仍需谨慎，以区间震荡对待。螺纹钢3050-3200，热卷3200-3350。策略上高抛低吸滚动操作为主。
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作者：林娜
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