市值观察丨倒计时：A股退市生死劫- 大数跨境

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市值观察丨倒计时：A股退市生死劫

华商韬略

2021-12-26

导读：冷门行业里的“大金矿”。

作者 / 财姥爷

图片：网络、图虫创意

来源：市值观察（ID：shizhiguancha）

A股已经连续46个交易日突破万亿，但是全面上涨还是没有出现，跨年行情仍然是以结构性热点为主。

去年底的跨年行情，白马股的抱团演绎到极致，今年底的跨年行情，轮到了妖股的疯狂表现。

最近一段时间，一大批股价较低、业绩乏善可陈的小市值公司，因为某个热门题材而疯涨，动辄就是连续5-10个涨停，有些公司市值甚至一周就能翻倍。显然，游资取代了机构，成了当下行情的主导者。这个市场其实并没有太多的新鲜事，风格轮回是永恒的铁律。

但是大家应该还记得，白马股的崩盘，也是从情绪最亢奋的时候开始的。过去两年暴涨的很多消费大白马，在今年都跌幅巨大。以超级品牌指数为例，今年以来跌幅高达13.5%，是表现最差的概念指数之一，很多著名消费品公司，今年的跌幅甚至都超过了30%。

▲超级品牌指数年线图

来源：同花顺iFinD

白马股的下跌其实还不算可怕，因为有业绩支撑，消化完估值之后大都还会涨回去；与之相比，追涨妖股风险要大得多，因为基本面薄弱，靠情绪催化的暴涨不具备可持续性，妖股的最终归宿，几乎都是从哪里来到哪里去，而且很难有再次出头的机会。

而这几天，16个涨停的三羊马宣布进行停牌核查后，以陕西金叶为首的一大批妖股开始集体沦陷。

下个月就是年报季，对于妖股中的*ST概念来讲，当下还要面临一个重大风险，就是退市压力。

去年12月31日，沪深交易所分别发布了退市新规，其中最大的看点之一，是关于财务类退市的3个重要指标：

1、最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元；

2、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；

3、最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。

根据退市新规，上市公司第一次触及财务类退市指标，将被实施退市风险警示，即*ST；已经被实施退市风险警示的公司，2021年若继续触及退市指标，将直接退市。

相比之前连续两年财务不达标才被风险警示，3年不达标才会退市，去年退市政策的调整，也被称之为“史上最严”退市新规。

更严的政策还在后头。今年11月19日，沪深交易所又分别发布了退市监管指南，对营业收入扣除标准进行明确：即细化贸易、类金融业务扣除要求；规范“稳定业务模式”判断标准；明确将非正常交易合并取得的收入进行扣除。

也就是说，按照最新的监管指南，与主营业务无关的收入和不具备商业实质的收入，都将从营业收入中扣除，壳公司过去通过变卖资产或者依靠政府补贴突增营收，从而“保壳活命”的各种老套路，现在行不通了。

最严退市新规的出台乃至从严执行，其实是注册制时代的必然趋势。IPO变得越来越容易之后，要保持资本市场的活力和供需平衡，常态化退市机制就变得非常重要。

事实上，美股每年上市几百家公司，退市也是几百家，退市率高达4%，上市公司总数多年来并没有太大的变化。A股过去很长时间每年退市只有个位数，这几年退市速度有所加快，但是和每年动辄几百家IPO相比，每年退市数量仍只有两位数，对应的退市率只有0.4%，由此也造成了A股上市公司数量的急剧增加，以及妖股炒作的经久不衰。

可以预期的是，随着退市制度的完善和全面注册制的实施，未来每年的退市数量一定会大幅增长，绩差妖股的炒作逻辑也会逐渐散失。

本月以来，也就是退市新规实施将满一年之际，已有*ST嘉信、*ST华昌、*ST济堂、*ST金刚等多家公司先后发布了可能被终止上市的风险警示公告。

按2021年三季报财务数据来看，目前A股有64家公司的财务数据触及“扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元”的标准，其中有35家*ST公司；还有51家公司在三季度末每股净资产为负，同样有35家公司是*ST公司。

如果这些*ST公司在四季度财务仍不能达标，那么年报发布之日，可能就是宣告退市之时，而那些首次触及财务退市指标的公司，也将披星戴帽，这样的公司也很可能面临巨大的抛售压力。

退市核按钮即将启动！

今年暴炒了一年的ST概念，以及那些无厘头上涨的妖股，还是要小心为上。