巴克莱银行最新报告揭示，随着人工智能企业资本支出激增，其信用风险正经历显著重估。数据显示，AI相关企业的信用违约互换（CDS）交易量与利差均急剧攀升。
报告指出，谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文等云服务商，以及英伟达、AMD、博通等芯片巨头这10家核心AI企业，虽仅占CDX投资级指数的8%权重，却贡献了该指数16%的隐含信贷风险。过去六个月，这些公司的信用风险持续扩大，目前已触及近期波动区间的上限。这意味着，持有该指数的投资者正在被动承担巨大的AI领域波动风险。
更值得注意的是，这些企业的CDS价格已超过其现金债券收益率，导致基差转为正值。换言之，购买违约保护的成本高于持有债券所获收益。彭博社分析称，这一反常现象源于大量未持有相关债券的机构（如股票对冲基金和银行），为规避巨额AI资本支出及贷款风险，纷纷涌入市场买入CDS进行对冲。
这种因“裸对冲”需求推高衍生品成本、进而扭曲基差的技术性异动，在逻辑上与2008年金融危机前夕的情形高度相似。当年，众多未持有次贷债券的对冲基金和投行出于看空或避险目的，密集买入CDS下注违约风险，最终将CDS利差推升至超过现货债券水平，导致基差转正。