华泰证券指出，上游产品丰富、中游平台加强市场教育以及下游头部机构整合，正共同推动“医美平权”时代的到来。在这一趋势下，行业增长主要依靠“以价换量”。尽管我国医美用户规模和消费频次仍有提升空间（毕马威预测2025年中国人均医美接受率为32人/千人，远低于韩国的161人/千人），但存量市场竞争激烈导致价格承压，差异化新品更容易脱颖而出。对于下游机构，拥有品牌优势、供应链能力及标准化运营经验的龙头企业有望扩大市场份额并优化利润；对于上游企业，具备全面管线布局、强大渠道能力或领先出海战略的公司将更具抗风险韧性。