中金最新研报指出，第三季度以来布伦特原油价格波动重心持续上移，此前预测的90美元/桶季度均价正在成为现实。受近期中东地缘政治紧张局势升级影响，海湾地区每日石油出口损失量再次超过1000万桶，推动布伦特油价突破100美元大关，北海及中东现货价格更是逼近120美元/桶。
与此同时，全球陆地石油库存在8月至9月期间重新进入消耗阶段，情形与今年4月相似。鉴于当前库存水平比前期更低，短期内的原油价格溢价弹性可能显著增强。
对于年内油价走势，该机构认为将呈现“下有供应支撑，上有需求压制”的局面：
1. **供应端**：三季度中东原油复产进度慢于预期，加上地缘局势升级，市场开始重新评估供应损失的持续性，这为油价提供了坚实的底部支撑。
2. **需求端**：整体内生需求依然疲软，夏季需求的回暖不宜过度乐观地线性外推，当油价突破100美元后，高价对需求的抑制作用（即“需求顶”）可能会显现。
基于上述更持久的供应缺口和更低的库存水平，该机构将2026年第四季度布伦特原油均价预测从80美元/桶上调至85美元/桶。
在成品油市场方面，短期油价和运费上涨正在挤压欧亚地区的炼油利润，汽油等成品的裂解价差面临高位回落的压力。相比之下，海外柴油市场存在结构性短缺，其裂解价差表现出较强的韧性，值得投资者关注。