中银国际发布研报指出，长城汽车上半年营收达570亿元，同比增长8.9%，略超市场预期。这一增长主要得益于单车平均收入环比提升1.3万元，达到18.1万元的历史新高。
然而，公司利润同比出现大幅下滑，主要原因在于去年同期的对比基数较高：当时确认了超过20亿元的俄罗斯报废税返还补贴，且受汇兑损益波动影响。值得注意的是，今年的相关补贴确认时间推迟，预计将在第四季度入账。
鉴于国内市场需求疲软及销售费用高企，该行将长城汽车2026至2027年的盈利预测下调3%-8%，分别调整为74亿元和77亿元。
从股价表现来看，长城汽车H股年初至今大幅跑输同行。当前股价对应的2026/2027年预测市盈率分别为8.3倍和8倍，下行风险相对有限，具备一定的安全边际。但该行也指出，公司出口业务的增长潜力弱于竞争对手，且“归元”平台车型缺乏足以拉动销量的核心竞争力，这可能限制股价的上涨空间。
基于上述分析，中银国际将长城汽车的评级从“卖出”上调至“持有”，目标价由9.5港元下调至8港元（基于2026年8倍市盈率估算）。