国信证券最新研报指出，在低利率环境下，加大另类资产配置已成为保险资金的核心战略。另类资产（如不动产、私募股权、基础设施REITs等）虽然流动性相对较弱，但具备独特的定价逻辑，且与传统股票、债券的相关性较低，能有效平滑投资组合波动。
险资青睐另类资产主要基于三大理由：
1. **期限匹配**：寿险负债久期通常超过15年，而传统标准化资产久期较短。基建和不动产等另类资产久期较长，能更好地匹配长期负债的现金流需求。
2. **提升收益**：随着市场利率下行，传统固收收益收窄。另类资产通常提供200-400个基点的流动性溢价，有助于在控制风险的前提下增厚收益，缓解利差损压力。
3. **降低波动**：另类资产与传统股债走势关联度低，有助于分散风险。加之监管层放宽了投资比例限制，险资的配置空间进一步扩大。
国际经验表明，美国大都会人寿通过“固收打底、另类增效”的模式覆盖长期负债成本；耶鲁捐赠基金利用多元另类资产实现长期复利增值；黑石集团则通过将非标信贷标准化，为机构提供了成熟的配置工具。这些案例均验证了长久期资金与另类资产的高度适配性。
基于资产负债匹配、收益、风险及合规性的综合考量，国信证券提出险资布局另类资产的四大方向：
1. **布局战略新兴赛道**：利用资金长期优势，通过私募股权等方式投资半导体、新能源、高端装备等产业，获取成长红利。
2. **深耕稳健固收类资产**：聚焦核心城市不动产、保障性租赁住房及基建REITs等现金流稳定的标的，提升资产流动性和收益确定性。
3. **拓展海外配置**：在QDII框架下，适度配置海外不动产、私募股权及基建资产，实现跨市场风险分散。
4. **协同康养产业**：投资医疗和康养实体项目，将资产端长线投资与负债端的养老、医疗客户运营深度绑定，形成业务闭环。
投资建议方面，重点关注中国财险，以及资产负债匹配能力较强的中国平安和中国太保。需注意的风险包括保费增速不及预期、渠道手续费下降影响销售积极性，以及资产端收益下行等。