莲华资管首席投资官洪灏近期在接受媒体采访时，分享了对当前市场的最新研判，核心观点如下：
**1. 市场进入“重质量”的第二阶段**
经过两个月的调整，个股估值回归理性。当前行情已从单纯讲“故事”转向看重“实绩”。具备真实盈利能力和高质量基本面的公司将脱颖而出，而仅靠概念炒作的公司将被市场抛弃。海外投资者正重新评估中国AI板块，随着DeepSeek、月之暗面等国产模型在性能上媲美美国同行且成本大幅降低，相关标的上市时将获得积极的市场反馈。
**2. 半导体出口强劲，但需警惕分化**
中国半导体企业已主导中低端市场，出口额同比激增50%-60%。尽管整体趋势向好，但鉴于估值水平和盈利可持续性的疑虑，未来走势将出现分化：优质标的将持续走强，而质地较弱的公司表现将趋于疲软。
**3. 互联网巨头（BAT）处于转型阵痛期**
尽管BAT在AI领域投入巨大，但市场仍将其视为传统互联网或游戏公司。这些企业的转型任重道远，投资者应重点关注其业务质量的提升及新盈利增长点的挖掘。
**4. 韩国资金涌入香港市场**
韩国交易者以高风险偏好著称。近期香港市场反弹强劲，部分资金正从韩国股市轮动至港股。这股兼具资金实力与风险承受力的新生力量，为香港市场注入了新的活力。
**5. 宇树科技上市预期火爆**
作为国内该领域稀缺的投资标的，宇树科技引发了散户的狂热追捧。尽管超额认购倍数极高，但由于大量未中签者等待首日进场，预计上市首日股价仍将大涨。散户对高端制造和存储芯片概念接受度极高。
**6. 人形机器人尚处“玩具”阶段**
虽然机械臂已在工厂大规模应用，但目前市面上的人形机器人多用于跳舞、武术表演等娱乐场景，并未真正进入工厂承担实际工作。国内最便宜的机型售价不足万元，本质上更接近大型玩具，而非生产力工具。
**7. AI融资叙事与存储芯片进展**
英伟达CEO黄仁勋成功构建了“芯片即资产”的融资故事，并已基本落实相关安排。在中国，长鑫存储和长江存储正在大规模扩张产能，其中长江存储预计将于下月左右上市，市场期待值较高。
**8. 技术追赶面临挑战**
受限于美国的技术封锁，中国存储芯片技术至少落后美国两代。当前的重点在于如何高效配置资金、提升产能，并推动DRAM向HBM技术迭代。中国虽在奋力追赶并投入巨资，但前路依然充满挑战。
**9. 经济呈现明显的“K型”分化**
当前经济形势复杂，只有人形机器人、AI、半导体和高端制造等少数板块表现优异；而房地产和大消费领域则处境艰难。未来需重点关注中国与贸易伙伴的关系修复速度，以及海外投资布局的进程。