摩根士丹利资深策略师休·布里斯科警告，随着科技巨头为支撑人工智能基础设施而加大在欧洲的债券发行力度，欧洲投资级信贷相对于美国的估值优势正面临消退风险。
过去，由于美国科技公司承担了巨额AI融资债务，欧洲债券显得更具吸引力。然而，受美国较高融资成本驱动，Alphabet、Meta等超大规模企业正系统性转向欧元和英镑市场寻求多元化融资。这种供给端的转移可能引发“供给冲击”：为了购买新发行的债券，投资者可能抛售现有持仓，从而推高信用利差。数据已显示这一趋势，7月份Meta和甲骨文的债券利差分别扩大了约22和29个基点。
布里斯科指出，当前信贷市场的回报主要依赖票息收益，而非利差收窄带来的资本增值。他预计，随着年底前债券发行量持续高位，投资级债券的利差将进一步走阔。