自6月中下旬起，全球人工智能（AI）产业链迎来显著回调。其中，韩国市场因杠杆率高、交易拥挤且散户参与度高，受到的冲击最为剧烈。
此次调整主要受三方面因素驱动：一是高杠杆和过度拥挤的交易结构放大了波动；二是宏观环境扰动，包括美联储加息预期升温以及地缘政治导致油价上涨；三是市场对AI泡沫的担忧重现，例如Meta出租算力及Token支出下降等现象引发了质疑。
回顾历史，2000年互联网泡沫破裂前，科技股也曾经历至少四轮大幅且持久的回调。当时的下跌诱因与当下高度相似：产业短期波折、宏观逆风以及估值情绪过热。而彼时科技股的最终反弹，也得益于这三方面压力的缓解。因此，当前市场若要企稳并开启新一轮上涨，同样需要这三个条件的配合。
只要AI的产业大趋势未变，当前的回调有助于消化高估值和高拥挤度，反而为投资者提供了更好的入场赔率。随着美联储紧缩压力缓解或政策落地，市场环境有望改善。但关键在于是否有新的产业催化剂出现，否则市场可能仅止于企稳，难以发动更大规模的行情。
在等待明确信号期间，建议关注具有短期确定性的“瓶颈资产”，如美国电力短缺和中国芯片短缺相关领域。若担心硬件端催化见效慢或幅度有限，可适度均衡配置基本面阻力较小的互联网和创新药板块；至于周期股和泛外需板块，则建议等待美债利率回落后再行布局。