摩根士丹利最新报告指出，Alphabet 的云业务投资回报率（ROIC）及生成式 AI 相关的资本支出与机遇均在持续扩大。然而，由于公司投资增速超过了营收增长，导致每股盈利预测下调约 5%。
未来市场的关注焦点将集中在其新产品 Gemini 4 系列模型的发布，以及 2028 年的业务前景（特别是 TPU 芯片的发展）。分析师认为，Alphabet 必须顺利推出 Gemini 3.5 Pro 及 Gemini 4 系列，才能重振投资者信心。虽然该行对此仍持乐观态度，但具体发布时间尚不明确。
基于上述因素，摩根士丹利将 Alphabet 的目标价从 415 美元微调至 400 美元，但维持“增持”评级。在财务预测方面，该行大幅上调了资本支出预期：2026 年和 2027 年分别上调 8% 和 7%，其中 2027 年的资本支出预计高达 3750 亿美元。受此影响，2027 年和 2028 年的每股盈利预测分别下调了 7% 和 5%。此外，报告模型还假设 Alphabet 将在今年底至 2027 年底期间筹集 800 亿美元的债务。