韩国 KOSPI 指数今日强势反弹，涨幅之大甚至一度触发了自动交易暂停机制。针对近期市场波动，摩根大通发布报告指出，尽管该指数较 6 月下旬的高点已下跌约 28%，但这并非经济基本面恶化，而是一次由过度拥挤的交易引发的去杠杆调整。
分析认为，此前的跌势主要由高杠杆资金清理、杠杆 ETF 被动减仓以及对冲基金调仓所放大。数据显示，韩国相关杠杆 ETF 规模已从峰值的约 500 亿美元降至 260 亿美元，去杠杆进程完成约 75%，正接近合理的 180 亿美元水平；股权对冲基金的去杠杆进度也过半，多空比率从 5.5 倍以上回落至 4 倍以下。此外，韩国散户融资余额仅占总市值的 0.5%，远低于美国和中国市场，表明散户杠杆并未构成系统性风险。
在资金流向方面，今年外资从韩国股市净流出超 1100 亿美元，其中九成集中在三星电子和 SK 海力士这两大存储芯片巨头。报告强调，这种抛售主要是因为这两只股票在 MSCI 新兴市场指数中的权重过高，触及了长期资金的持仓上限，属于被动调仓而非看空基本面。随着股价回落和权重下降，强制抛售压力已明显缓解。
尽管短期市场波动率仍处高位，但机构依然看好韩国市场中长期表现，维持“超配”评级，并将未来 12 个月的目标点位设定在 12500 点。报告指出，受益于全球 AI 支出增长、数据中心需求爆发以及韩国公司治理改革，市场对未来一年的每股盈余预期在过去半年内大幅上调了 143.4%，科技板块更是高达 215.5%。为抑制过度投机，韩国监管层宣布将从 8 月起收紧单一股票杠杆产品的交易限制，这将有助于降低未来的市场波动。不过报告也提醒，由于韩国股市高度集中，其后续表现仍紧密依赖 AI 资本开支的持续性；若 AI 需求不及预期，权重股仍可能成为加剧波动的因素。