券商薪酬改革正在加速推进。6 月 26 日，包括中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券等在内的 12 家券商同一天发布了新版薪酬制度。加上此前已经完成制度发布或修订的机构，目前全行业至少有 34 家券商完成了相关改革。 与过去市场单纯关注“降薪”不同，这一轮改革的核心是“重塑机制”，目的是让行业的激励方式从只追求规模，转变为风险与职能相匹配。具体变化主要体现在以下四个方面： **1. 绩效占比设底线：高管浮动薪酬至少占一半** 为了增强激励的灵活性，不少于 28 家券商明确规定：董事及高管的绩效薪酬在总薪酬中的占比，原则上不能低于 50% 或 60%。 * **主流标准**：包括中信证券、中金公司在内的 22 家券商设定了“不低于 50%"的基准线。其中，中金公司还特别注明，如果上级规定更严格，将执行更严的标准，体现了头部机构主动对标高监管要求的姿态。 * **更高标准**：招商证券、国海证券等 7 家券商要求该比例不得低于 60%。 * **风控视角**：部分券商如第一创业强调，基本薪酬与绩效薪酬必须保持合理比例，防止因结构失衡导致业务过于激进。 **2. 奖金发放严守"T+2"规则** 为了防止为了短期业绩而透支未来风险，行业已普遍确立了"3 年期限、T+2 起付、等额分发”的标准模式。 * **具体执行**：以长江证券等机构为例，明确奖金发放速度不得快于等额比例，最早要在绩效归属年度后的第 2 年才开始发放（即 T+2），且这一规定覆盖关键岗位人员。 * **目的**：通过拉长发奖周期，让拿钱的节奏和风险暴露的周期同步。 **3. 追责穿透至离职和退休人员** 薪酬追索扣回机制变得更加严格，不仅针对在职员工，更明确覆盖已经离职和退休的人员。 * **覆盖范围**：中信证券明确表示，将把离职和退休的责任人纳入追索范围。 * **触发情形**：南京证券细化了四类追责场景，包括被监管处罚、财务造假、严重失职造成负面影响等。西部证券也强调，对于造成损失或违规的高管，将停发未付薪酬并追回已发部分。 **4. 考核导向转变：从“看利润”到“看功能”** 薪酬管理已上升到公司治理的高度，绩效考核不再单一依赖财务指标，而是突出“功能导向”。 * **新指挥棒**：各业务条线的考核侧重点不同。例如，经纪业务看重产品匹配与风险揭示；自营业务看重投资稳健与逆周期布局；资管业务看重长期收益；投行业务则重点考核服务国家战略的成效。 * **核心意义**：这意味着券商的薪酬导向正从“赚多少钱”转向“发挥了什么功能”，以契合资本市场改革的目标。