受中东局势推高油价影响，俄罗斯卢布走强、进口成本下降，带动通胀显著回落。5 月俄居民消费价格同比涨幅降至 5.3%，创三年新低；剔除季节因素后的月度物价年化增速甚至已低于央行 4% 的目标。
在此背景下，俄罗斯央行周五宣布将关键利率下调 25 个基点至 14.25%。这一决定出乎市场意料：此前接受调研的经济学家中，有人预测利率不变，其余均预计会大幅降息至 14%。
央行解释称，尽管短期通胀数据向好，但主要是受油价上涨等临时因素驱动。从中期看，高企的通胀预期、工资持续上涨以及全球经济前景恶化，使得推升通胀的风险依然大于抑制因素。此外，未来三年的财政宽松力度也将超过此前预估。
目前，俄央行团队面临两难抉择：一方面需通过谨慎降息来支撑疲软的经济，另一方面又要警惕通胀反弹。尽管石油收入增加，但受俄乌冲突巨额军费开支影响，财政赤字仍在扩大。俄经济部上月已将 2026 年的经济增长预期从 1.3% 大幅下调至 0.4%，反映出经济前景的严峻性。