受中东局势推高油价影响，俄罗斯卢布升值降低了进口成本，促使通胀显著回落。5 月，俄罗斯居民消费价格同比涨幅降至 5.3%，创下三年新低；若剔除季节性因素，月度物价年化增速甚至已低于央行设定的 4% 目标。 在此背景下，俄罗斯央行周五意外宣布将关键利率下调 0.25 个百分点至 14.25%。这一决定出乎市场预料：此前受访经济学家中，部分人预测利率将维持不变，其余人则预计会大幅降息至 14%。 央行解释称，虽然短期通胀数据向好，但这主要得益于油价上涨等临时性因素。从中期来看，高昂的通胀预期、工资持续上涨以及全球经济前景恶化，使得推升通胀的风险依然大于抑制因素。此外，未来三年的财政宽松力度也将超过此前的预估。 目前，俄央行团队面临两难抉择：一方面需要通过谨慎降息来支撑疲软的经济，另一方面又要警惕通胀反弹。尽管石油收入有所增加，但受俄乌冲突带来的巨额军费开支影响，财政赤字仍在扩大。俄罗斯经济部上月已将 2026 年的经济增长预期从 1.3% 大幅下调至 0.4%，反映出经济前景的严峻性。