SpaceX 上市首日表现抢眼，因仅有 4.2% 的股份流通，供不应求推动股价大涨。但需注意，其估值已处高位：市销率高达 112 倍，远超特斯拉的 15 倍和英伟达的 20 倍。 从业务来看，SpaceX 呈现“一盈两亏”的格局： 1. **盈利主力（星链）**：卫星互联网是公司的核心收入来源，去年营收 113.9 亿美元，占总收入的 61%，用户数突破 1000 万。公司计划收购频谱并发射 1.5 万颗新卫星，拓展手机直连服务，潜在覆盖全球约 60 亿用户。 2. **亏损板块一（火箭发射）**：凭借火箭回收复用技术，SpaceX 占据了全球商业发射市场约 80% 的份额，但该业务去年仍亏损 6.57 亿美元。为实现载人登陆火星的目标，未来还需持续投入巨资进行技术升级。 3. **亏损板块二（xAI 及太空算力）**：人工智能与未来算力业务是巨大的资金消耗点。分析指出，按当前烧钱速度，仅 xAI 一项就可能在一年内耗尽星链带来的全部利润。 自成立以来，SpaceX 累计亏损已达 413 亿美元，高昂的研发成本仍是其面临的最大挑战。