国海证券最新研报指出，AI 发展正从“训练阶段”迈向“推理阶段”，这一转变将为服务器品牌商带来更显著的增长机遇。与主要依赖大型云厂商的训练阶段不同，推理时代的算力需求将广泛扩散至政府、企业及各类新型云场景，推动市场从单一的 AI 服务器扩展至通用服务器领域。
自 2026 年以来，全球服务器龙头业绩表现强劲。戴尔科技与联想集团的数据尤为亮眼：戴尔 AI 服务器收入同比激增逾 7 倍，积压订单高达 513 亿美元；联想 ISG 业务营收与利润均创历史新高，AI 服务器订单储备达 210 亿美元，且新一代产品已全面出货。
研报认为，AI 推理的爆发带来了两大核心驱动力：首先，客户群体更加多元化，除传统云巨头外，工业、自动驾驶、机器人等新场景需求爆发；其次，硬件配置比例发生变化。在推理任务中，CPU 承担了大量串行处理工作，导致 CPU 与 GPU 的配置比例从过去的 1:8 向 1:1 甚至 4:1 靠拢，直接拉动了通用服务器及高性能内存的需求。
当前，存储芯片（DRAM）和处理器（CPU）因供不应求而价格上涨。由于服务器厂商手握大量高价值存货及长协订单，在供应链紧缺的背景下，它们拥有更强的交付选择权和议价能力，有望实现更高的盈利水平。
基于此，国海证券维持对计算机行业的“推荐”评级，并建议关注以下产业链机会：
1. 服务器整机：浪潮信息、工业富联、联想集团、戴尔科技、中科曙光、紫光股份等；
2. 核心部件：海光信息、中国长城（CPU）；澜起科技、盛科通信（互联）；
3. AI 芯片：寒武纪、芯原股份、沐曦股份等；
4. 配套设施：英维克、曙光数创（液冷）；欧陆通、麦格米特（电源）等。
投资者需警惕宏观经济波动、AI 模型发展不及预期、市场竞争加剧及地缘政治风险。