东方证券最新研报指出，2026 年夏季极有可能迎来强厄尔尼诺现象，这将显著推高空调需求。能否转化为实际销量增长，关键看库存水平、以旧换新补贴力度以及市场价格环境。目前虽然渠道库存较高且原材料涨价促使厂商提价，但国家补贴政策有效对冲了终端价格上涨，整体价格环境尚属温和。
研报认为，本轮高温预期将成为拉动国内空调销售的核心动力：一方面，极端天气将加速老旧空调的更新换代；另一方面，厂商前期主动压低产量，为应对突发需求留足了产能弹性，供需两端有望形成共振。
具体来看：
1. **气候预测**：预计 2026 年 5 月正式进入厄尔尼诺状态，夏秋季出现中等及以上强度事件的概率高达 82%，并可能持续至冬季。届时高温强度或破历史纪录，北方干热、南方湿热的特征将更加明显。
2. **需求刺激**：高温将从三个层面提振消费：一是促使现有用户升级更节能、功能更强的新机；二是激发北方及低渗透地区的首次购买或增购需求；三是带动除湿机、风扇等相关制冷品类销售。
3. **供给优化**：当前空调渠道库存处于高位，高温将加速终端销售，帮助经销商提前完成去库存。同时，今年 4 月至 7 月厂商排产计划相对保守，产能储备充足，一旦需求爆发可迅速响应，保障市场供应。
投资方面，建议关注白色家电龙头企业如海尔智家。但也需注意，若厄尔尼诺强度不足、高温持续时间短或消费者换机意愿不强，可能会影响最终效果。