摩根士丹利指出，尽管新兴市场股票中存在个别机会，但整体尚未开启新一轮长期上涨行情。主要原因包括：一是分散风险和对冲美元波动的效果，其他资产也能做到，且性价比更高；二是新兴市场缺乏像日本那样明确的增长路径；三是当前估值高于历史平均水平，企业盈利波动大，还面临地缘政治不确定性。因此，建议全球投资者将新兴市场股票的配置比例控制在与全球股市整体相当的水平，同时更应聚焦个股选择——尤其在多极格局加速成型、人工智能与技术快速普及、社会结构持续演变、能源转型深入推进的大背景下。