美国3月生产者价格指数（PPI）全面低于预期。原本市场普遍认为能源价格上涨会大幅推高PPI，但实际情况更复杂：虽然汽油和柴油价格分别上涨15.7%和42.0%，但天然气价格暴跌51.7%，大幅抵消了其他能源涨幅；服务业价格意外持平（环比0.0%），而该板块占整体PPI权重近七成，成为拖累数据的主因；部分零售商没有把能源成本完全转嫁给消费者，而是自行消化，导致贸易利润率下降；运输价格虽涨1.3%，但权重仅5%，影响有限；食品价格还下降了0.3%。综合来看，市场此前过度押注原油涨价，却低估了天然气暴跌、企业利润承压以及服务业通胀明显放缓这三大因素。能源成本确有传导，但力度比预想弱，同时经济中多数行业提价能力也在减弱。