美联储在3月会议上决定暂不调整利率，这一结果符合市场普遍预期。最新公布的点阵图和经济预测显示，通胀预期被上调，未来降息的可能性有所降低，整体政策立场趋于谨慎。尽管美联储主席鲍威尔指出，近期油价波动带来的影响尚不明确，且美国经济仍表现出一定韧性，但现实情况更为复杂：关税调整和移民政策收紧已对商品和服务供给造成压力，叠加油价上涨，美国经济正面临增长放缓与物价持续偏高的双重挑战，呈现“类滞胀”特征。与此同时，私募信贷领域风险开始浮现，可能推动金融环境自发收紧。短期内，由于通胀仍具黏性，美联储很可能继续维持利率不变；但随着需求逐步减弱或金融风险进一步暴露，中期降息压力将上升。我们预计，美联储上半年大概率保持利率稳定，最早可能要到下半年才会重启降息。不过，若降息是为应对经济下滑或金融市场恶化而被动采取的措施，其对提振市场信心的作用可能十分有限。