由于巴西电商市场竞争加剧、利润承压，摩根大通将美客多（MELI）股票评级从“买入”下调至“中性”，目标价由2650美元调降至2100美元。消息公布后，公司股价单日下跌6%，今年迄今累计下跌超15%。
摩根大通指出，Shopee正将巴西作为核心市场大力投入，通过降价扩张、加快物流建设等方式抢占份额，采取“以利润换增长”的策略。美客多管理层也表示，为把握市场机会，短期内愿意接受利润率下降。
因此，摩根大通下调盈利预测：预计美客多2026年EBIT利润率为8.9%，明显低于市场普遍预期的14%；2026年第一季度EBIT可能比市场预期低24%。
尽管如此，分析师认为美客多在拉美电商和金融科技领域的长期竞争力依然稳固。不过，其长期价值在2026年可能难以充分体现在股价上。未来潜在利好包括巴西竞争环境改善、信贷业务加速盈利；主要风险则来自巴西竞争进一步加剧，以及阿根廷市场出现新对手。