伊朗局势升级正彻底改变原油价格与新兴市场货币之间的传统关系——两者从过去几十年的同向波动，转为明显反向走势。近期布伦特原油期货创下2020年以来最大单月涨幅，而MSCI新兴市场货币指数则面临2024年底以来最差的单月表现。过去120天里，二者相关性跌至-0.34，是1999年以来最低水平。
以往，油价和新兴市场货币常受相似因素影响，如全球经济前景、大宗商品需求、美元流动性和国际资本动向。但如今，油价飙升已不再反映经济回暖预期，反而成为全球避险情绪升温的信号：投资者加速撤出高风险新兴市场资产，转向更安全的美国资产。结果就是，油价每涨一分，新兴市场货币往往就跌得更狠。