锦波生物2025年业绩快报显示：营收达15.95亿元，同比增长10.57%；但归属于上市公司股东的净利润为6.51亿元，同比下降11.08%，首次出现“增收不增利”。这一变化折射出当前医美上游行业整体承压。
同处赛道的玻尿酸企业也表现分化：华熙生物营收下滑，但利润实现增长；昊海生科则创下近三年来最差业绩。
行业普遍面临竞争加剧、格局重塑的挑战。锦波生物表示，利润下滑主要受三方面影响：税收政策调整、新产品市场推广投入加大、研发费用上升。此外，重组胶原蛋白赛道虽持续扩容，但竞争日趋激烈，也拖慢了其增长节奏。
据市场研究机构预测，中国重组胶原蛋白产品市场规模将以年均约44.9%的速度增长，2025年有望超过585亿元。