“十四五”期间，燃料电池汽车推广进展缓慢，离既定目标还有不小差距。行业普遍面临增长乏力、盈利困难、应收账款堆积等问题。
不过，我国对氢能发展的战略方向始终坚定，将其视为未来国家能源体系的重要组成部分，也是实现非电领域碳中和的关键路径。随着新一轮支持政策有望出台，以及应用场景持续拓宽，行业正逐步走出短期低谷，长期发展潜力依然可观。
具体来看：
- 2024年燃料电池汽车销量增长乏力，但受政策窗口临近影响，2025年第四季度出现集中采购现象；
- 燃料电池系统价格自2018年以来已下降约90%，快速降价虽有利于市场普及，却严重压缩了企业利润空间，行业整体仍处于底部调整期。
当前制约推广的三大瓶颈是：
1. 补贴退坡后，相比纯电动车，燃料电池汽车成本优势不再，市场竞争力减弱；
2. 加氢站建设进度滞后，加氢便利性差，叠加建设投入高、回报周期长，社会资本参与意愿不足；
3. 政府补贴发放周期长，大量应收账款积压，影响企业现金流，进而制约研发投入和产能扩张。
政策与应用双轮驱动下，行业发展正在提速：多地持续推进氢能产业规划，高速通行费减免、“氢走廊”建设等配套措施陆续落地；应用也不再局限于交通领域，正加快向发电、储能、轨道交通等方向延伸，第二增长曲线初现端倪。
长期看好燃料电池行业发展，重点关注亿华通、重塑能源等系统厂商。
需注意的风险包括：政策推进不及预期、氢能及燃料电池降本进展缓慢、行业竞争进一步加剧。