天风证券最新研报指出，当前美元流动性已急剧收紧——截至1月底，其监测的美元流动性指数跌至-60%，进入历史罕见的极端紧张区间。过往经验表明，这种程度的收紧往往引发全球资产普遍承压。
美股目前处于“既难赚钱、又难避险”的困境：估值缺乏安全边际，上涨动能也明显不足，发生剧烈下跌等尾部风险的概率不容忽视。
近期市场大幅波动，部分投资者将其归因于特朗普拟提名凯文·沃什出任美联储主席。沃什曾是美联储理事，以主张“先降息、再缩表”著称，被市场普遍视为鹰派人物。但他也坚定支持美联储独立性，这一立场有助于稳定市场对美元的信心，间接推高美元预期，并加剧大宗商品价格下行压力。
不过，沃什同样明确支持降息。考虑到美联储近期刚重启扩表，若他未来推动缩表，更可能伴随前期降息来对冲影响。而降息通常会压低短期利率、拉陡收益率曲线，这一过程往往伴随美元走弱。因此，当前美元的反弹势头可能难以持续。