招商证券国际发布研报指出，老铺黄金2026年增长将明显放缓：收入增速预计将从2025年的220%大幅回落至约30%。该机构首次给予“减持”评级，目标价825.5港元，并认为当前18倍市盈率偏高，一旦市场对黄金的热情减弱，股价可能面临显著下行压力，合理估值应为16倍市盈率。
研报认为，公司当前销售高度依赖“怕错过”的抢购式营销（如限时折扣、热门款秒光），而非像真正奢侈品品牌那样依靠品牌力驱动的稳定内生增长。同时，盈利质量正在下滑。
门店扩张方面，公司今年策略趋于保守，重心已从快速开店转向提升单店运营效率，这限制了其在国内实体渠道的规模增长空间。以北京SKP旗舰店为例，年销售额已达30亿元人民币，但靠销量拉动的同店增长正逼近天花板。
目前增长主要靠持续提价支撑，但提价后容易引发更久、更明显的“需求空窗期”。此外，管理层将综合毛利率主动控制在约40%水平，以平衡销量与利润，这意味着毛利率已无进一步提升空间；未来盈利完全取决于销售周转效率，经营执行风险随之升高。