12月美国非农数据表现分化：新增就业、职位空缺率和时薪增速均偏弱，显示就业市场整体趋软；但失业率小幅下降，成为少有的积极信号。这一结果增强了美联储在1月维持利率不变的可能性，市场普遍预期首次降息可能推迟至6月。与此同时，有迹象表明部分关税政策可能面临法律挑战，若相关措施调整，将缓解通胀压力、改善企业成本预期，但也可能加剧财政赤字。在此背景下，美债短期承压，收益率或维持高位；而美股有望受益于AI产业持续高景气及关税扰动减弱，其中必选消费、工业等此前受关税影响较重的板块弹性更明显。