桥水基金创始人瑞·达利欧近期回顾了2025年全球市场走势，指出全年最关键的两大影响因素是：一是货币价值变化，尤其是美元、其他主要法币与黄金之间的相对强弱；二是美股在强势美元计价下实际表现疲软，明显落后于非美股市和黄金——而黄金成为2025年表现最好的主流资产。

这一格局背后，是几项深层变化：大规模财政与货币刺激持续加码、生产率稳步提升，以及全球资金加速从美国市场向海外再配置。

达利欧根据当前股债收益率水平，并假设生产率按历史趋势正常增长、企业利润同步改善，测算出股票长期预期回报约为4.7%（处于历史低位区间），而债券预期回报约4.9%。两者几乎持平，表明股票所承担的风险已难以获得足够补偿。

他进一步指出，未来市场走向仍将由五大核心力量主导：债务与货币政策、国内政治演变、地缘冲突升级（如军费扩张及配套融资压力）、气候变化等自然因素，以及人工智能技术的快速渗透。目前AI正处于爆发初期，已对各类资产价格和市场叙事产生广泛而深刻的影响。