1月4日，招商证券国际发布研究报告，首次给予小马智行H股“增持”评级。报告指出，小马智行是L4级自动驾驶领域的先行者，技术实力和商业化能力突出。公司依托世界模型和虚拟司机技术，在L4自动驾驶领域持续深耕，并已在商业化落地方面取得关键进展：2025年第三季度，其在广州运营的自动驾驶出租车（Robotaxi）首次实现单车盈利，标志着商业化进入新阶段。目前，小马智行在自动驾驶出行服务和自动驾驶货运领域均占据重要市场地位；随着第七代车型加快投入运营、车队规模持续扩大，公司有望保持强劲增长势头。