展望2026年，分红型寿险有望成为增长亮点：一方面，2025年9月保险产品预定利率非对称下调后，分红险的“上涨潜力”更受关注；另一方面，2024—2025年股市表现活跃，推动分红险实际分红水平提升，进一步增强了消费者购买意愿。同时，银行存款持续向保险产品转移，而分红险兼具“保底收益+浮动分红”特点，正契合中低风险偏好人群应对利率下行的需求。

财险方面，非车险业务推进“报行合一”（即报备费率与实际执行一致）有望持续改善行业综合成本率（COR），提升整体盈利质量。

整体来看，2025年前11个月，全国保险业原保费收入达5.76万亿元，同比增长7.6%。其中，人身险业务收入4.42万亿元，增长9.2%；财产险业务收入1.34万亿元，增长2.5%。增速较此前有所放缓。

细分来看：
- 寿险业务前11个月累计收入3.39万亿元，同比增长11.5%，但单月增速已现回暖迹象——11月同比下滑2.3%，较10月收窄2.9个百分点；
- 健康险收入9439亿元，增长2.4%；意外险892亿元，增长2.1%；
- 全行业前11个月赔付支出2.21万亿元，占保费收入38.3%，较前期上升1.3个百分点；其中人身险赔付占比30.1%，财产险达65.3%。

人身险公司前11个月原保费收入4.15万亿元，增长9.1%。寿险仍为增长主力（+11.5%），但健康险微降0.1%，意外险下降9.7%。万能险类保户投资款新增交费前11个月增长2.5%，11月单月增长7.9%。投连险账户11月保费同比增长10%，显示权益市场热度带动部分客户风险偏好回升。

财产险公司前11个月原保费收入1.62万亿元，增长3.9%。车险仍是最大板块（占比52%，收入8432亿元，增长3.1%），但受汽车销量波动影响，11月新车销量343万辆（同比+3.4%，环比-5.4%），其中新能源车182万辆（同比+20.5%）。非车险整体增长4.8%，其中健康险和意外险分别增长11.4%和11.2%，表现突出。

资产端方面，截至2025年11月底，全行业总资产达40.6万亿元，较年初增长13.2%。其中人身险公司资产35.75万亿元（+13.3%），财产险公司3.15万亿元（+8.5%）。行业净资产3.68万亿元，较年初增长10.7%。

重点推荐标的：中国人寿（H股）、中国太保、中国财险、中国太平。
需关注的风险包括：监管政策调整、重大自然灾害频发、长期利率持续走低、股市大幅波动等。