中国证券行业正迎来新一轮发展窗口：随着中国经济持续升级和资本市场改革深化，头部券商有望在“十五五”期间加快向国际一流投行迈进，在更好服务实体经济、资本市场和居民财富管理的同时，自身业务规模、专业能力和盈利质量也将同步提升，长期投资价值更加突出。

未来行业发展将聚焦三大方向：
一是服务企业转型升级，通过“投资+投行+投研”联动，打造产业投行和资产投行，加强跨境及海外布局；
二是服务资本市场深化改革，强化全球销售、多资产交易和综合服务能力，把握机构资金入市机遇，发展交易型投行；
三是服务居民资产配置需求，推动财富管理与资产管理协同，完善产品、投顾、配置一体化服务，探索新增长路径。

板块投资逻辑也在发生转变：过去券商因同质化竞争、业绩波动大、净资产收益率（ROE）偏低而被低配；如今行业集中度提升、头部券商收入结构更均衡、资本使用更稳健、成本管控更有效，推动ROE和股息率稳步改善，长期配置价值正在回归。

展望2026年，券商板块有望实现“攻守兼备”：基本面保持较高景气度，预计全行业盈利增长约12%，但分化加剧；政策面利好不断，包括IPO常态化、金融工具丰富、资本杠杆优化、长期资金加快入市等；市场层面，当前机构持仓和估值仍处低位，安全边际充足。

重点关注三条主线：
1）二级市场活跃带动一级市场业务扩张，投行和直投/PE能力强的券商弹性更大；
2）机构客户服务能力突出的券商——包括机构销售与交易、产品代销与资产配置，以及旗下公募或资管实力强的特色券商；
3）国际化布局领先者，如综合型投行、互联网券商及交易所相关平台。