中金认为，明年铝的供应增长将明显受限，主要原因在于电力供应持续紧张，难以支撑新产能快速释放。需求方面，铝因价格相对较低、性能较好，下游行业对其接受度高，负反馈较弱；同时，“以铝代铜”的应用正从传统领域扩大到空调等制冷设备。此外，在出口订单带动下，此前市场担心的“上半年需求提前透支”情况并未出现。从外贸角度看，欧盟碳边境调节机制（CBAM）将小幅抬高铝企整体成本。尽管近期铜价上涨受金融因素和美国市场资金拉动影响较大，但中金仍判断铜与铝之间的长期价格联动关系依然稳固，铝价后续有较大上涨空间，有望推动铜铝价格比逐步回归正常水平。