2025年，我国家电内需整体呈现“前高后稳”走势：白电以销量增长为主，空调表现优于冰箱和洗衣机；黑电则加速结构升级，Mini LED电视渗透率快速提升，即使在补贴退坡背景下仍保持较高溢价能力。

具体来看：
- 白电方面，2025年前三季度空调、冰箱、洗衣机出货量分别同比增长8.4%、2.4%、4.1%。Q1因补贴资金短暂空档增速略缓，Q2叠加国补与618促销明显提速，Q3部分区域补贴退坡导致增速小幅回落。
- 黑电方面，Mini LED电视渗透率Q2达33%（同比翻倍以上），Q3仍维持在28.3%的高位，并持续领先LCD产品价格水平。

展望2026年，行业面临高基数和前期透支压力，但若国补政策延续，整体压力可控。在补贴规模减半的中性假设下，预计家电大盘下滑约5.7%，其中白电和黑电均呈小幅下滑，上半年压力集中，Q3起有望逐步修复，下半年增速或转正。电视品类在Mini LED渗透率升至45%、均价微降3%~6%的情景下，整体均价仍可实现4%~6%的同比增长，显示较强价格韧性。龙头企业凭借品牌力与产业链优势，有望保持稳健增长。

出口方面，2025年家电出口展现较强韧性：
- 冰箱、洗衣机出口表现好于空调，主要受东南亚雨季延长、南美偏冷及2024年空调高基数（+28%）影响；
- 黑电出口逆势回暖，尤其Q3以来电视出口明显改善，主要受益于海外关税阶段性缓解及渠道补库需求回升；
- 全球需求整体平稳：北美、欧洲、亚太等地家电市场普遍维持中性预期，新兴市场则受益于渗透率提升与人口红利，需求持续性较强。随着我国企业本地化研产销体系日趋成熟，OBM（自有品牌制造）出海空间广阔。

投资关注三大方向：
1. 黑电产业升级——从拼份额转向争利润与定价权。韩系品牌份额下滑、盈利承压，国内企业依托垂直整合与技术迭代效率，正将市场份额转化为更高盈利，重点推荐海信视像、TCL电子；
2. 白电龙头价值回归——穿越周期能力强，出海本土化深化带来确定性增长，兼具高分红、强现金流与安全边际，重点推荐美的集团、海尔智家，关注海信家电；
3. 新消费出海领跑者——智能影像与扫地机器人领域，国产技术与品牌全球竞争力突出，重点推荐影石创新、石头科技，关注科沃斯。

风险提示：国内外需求不及预期、行业竞争加剧、原材料及汇率波动、关税政策变化。