随着*ST公司2025年度业绩预告披露结束，一批将触及财务类退市指标的公司浮出水面。
据Wind资讯数据统计，截至2025年1月底，93家*ST公司均已披露年度业绩预告。其中，*ST精伦、*ST岩石、*ST万方、*ST国华4家公司明确表示，预计扣除后营业收入不足3亿元且扣非净利润为负，将触及“净利润+营收”组合类财务退市指标，年报披露后股票或将终止上市。
另有部分*ST公司存在被审计机构出具非标审计意见的风险，也可能触发财务类退市条件。
深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者采访时表示，现行财务类退市组合指标精准识别主业萎缩的“壳公司”，压缩保壳空间，推动资源向优质企业集中。上述企业主动披露风险，反映出市场主体对退市规则的敬畏正在增强。
4家公司触及财务类退市指标
财务类退市主要通过“净利润+营收”组合、净资产及审计意见等核心指标进行综合判断，是当前退市机制的主要形式。上述4家已公告触及退市标准的公司均为沪深主板企业，均因“净利润为负+扣除后营收低于3亿元”面临退市。
*ST精伦预计2025年净亏损3950万元至4550万元，扣非后净亏损4000万元至4600万元，营业收入约3.38亿元，但扣除后仅为0.86亿元。公司解释称，新增算力服务器业务依赖单一客户、附加值低，相关收入应予扣除。
*ST国华预计2025年扣非后净亏损2000万元至4000万元，扣除后营业收入1.97亿元至2.96亿元。公司根据项目实质采用“总额法”或“净额法”确认收入，并结合主营业务关联性与偶发性判断非经常性损益，影响较大。
*ST万方与*ST岩石不仅预计利润总额、净利润及扣非净利润均为负值，且扣除后营业收入均低于3亿元，可能同时触及“财务指标不达标”和“非标审计意见”双重退市情形。两家公司2024年财报已被出具非标审计意见，相关事项尚未消除，2025年仍面临相同风险。
中央财经大学副教授郑登津指出，这4家公司主业萎缩、持续经营能力存疑，退市正是新规精准出清“壳公司”的体现。退市压力也将倒逼企业聚焦主业，优化资本市场资源配置。
部分公司退市风险仍高
除明确触及退市线的企业外，部分*ST公司虽财务指标勉强达标，但审计结果存在不确定性，退市风险依然较高。
例如，*ST春天预计2025年净利润为负，扣除后营业收入为3.38亿元至3.67亿元。但年审会计师表示尚无法确认其扣除后营收是否真正超过3亿元，存在被调整可能。
非标审计意见已成为关键退市红线，以独立第三方视角揭示财务失真、内控失效等问题，大幅压缩保壳操作空间。
如*ST观典、*ST熊猫等多家公司的年审机构已出具专项说明，指出非标事项未消除，若后续无法获取充分证据，2025年财报仍将被出具非标意见，进而触发退市。
郑登津表示，此类企业多依赖非经常性损益或关联交易粉饰业绩，缺乏可持续性；非标意见往往反映深层次问题，整改难度大，最终难逃退市命运。投资者应警惕“赌保壳”炒作行为。
周力补充称，财务报告若被出具无法表示意见或否定意见，将直接触发退市风险警示甚至强制退市。此类情况通常伴随内控失效、持续经营能力堪忧等问题，投资者需密切关注审计进展。
投资者需理性对待退市风险股
近期，部分已明确退市风险的个股出现股价异动，引发市场关注。
例如，已预告将触及财务类退市的*ST岩石，在1月29日和30日连续涨停；此前因财务造假收到证监会处罚告知书、涉嫌重大违法退市的*ST长药，也在1月20日至23日连续四日涨停。直至1月23日晚，该公司正式收到行政处罚决定书及终止上市事先告知书，进入退市程序。
市场人士指出，此类股价波动完全脱离基本面，属于典型非理性炒作。普通投资者应坚决规避，避免高位接盘造成损失。
自2024年退市新规实施以来，“应退尽退”监管导向明确，资本市场出清力度不断加大。郑登津提醒，退市风险股的炒作源于部分投资者的“保壳预期”，但在新规下保壳难度显著提升，此类上涨往往是“最后的疯狂”。监管层正持续强化对异常交易和内幕交易的打击，投资者应树立价值投资理念，远离炒作陷阱。
文章来源：《证券日报》记者 吴晓璐