来源：食品内参（ID：fbc180） 作者：何昕琳 编审：橘子
业绩微增，但压力仍在
味好美2025财年（2024年12月1日-2025年11月30日）财报显示，公司全年净销售额达68.40亿美元（约合人民币475亿元），同比增长1.7%；营业利润约10.71亿美元（约合人民币74.5亿元），同比微增1%。毛利率同比下降60个基点至37.9%，创近年新低。
图片来源：味好美财报
销售增长主要得益于销量结构优化与提价策略。其中，销量与产品组合贡献1.2%的增长，定价贡献0.7%。然而，大宗商品价格上涨、高关税、产能扩张投入及产品结构调整持续侵蚀利润，全年毛利仅增加120万美元，基本持平于上年。 第四季度表现相对亮眼，净销售额达18.50亿美元，同比增长2.9%；营业利润3.11亿美元，同比增长3%。但该季度毛利率仍下滑130个基点至38.9%，成本压力贯穿全年。
业务分化：B端支撑利润，C端增收不增利
分业务看，风味解决方案（B端）与消费者业务（C端）表现分化明显。 C端仍是收入主力，2025财年销售额达39.5亿美元，同比增长2.6%，占总净销售额的58%。但营业利润同比下降0.7%，减少540万美元，主因成本上升与不利的产品组合。
B端成利润支柱
风味解决方案部门全年销售额28.9亿美元，同比增长1.1%。尽管收入增幅有限，但通过提价与成本管控，营业利润同比大增9.0%，有效抵消C端利润下滑，推动整体利润正增长。 该部门为百事、麦当劳等食品工业和餐饮连锁客户提供定制调味品，客户集中度高。2025年，百事公司与
沃尔玛合计贡献近24%的年销售额；风味解决方案前三名客户占全球该板块销售额的49%，存在较大客户依赖风险。
区域表现：中国市场成关键引擎
亚太市场增长主要由中国业务拉动，成为全球市场的关键增量。 在消费者业务中，亚太市场销售额仅增长1%，主要依赖中国食品
服务客户的订单。其他区域中，
欧洲、
中东和非洲（EMEA）销售额同比增长6.0%，表现突出。
中国“以价换量”驱动B端增长
风味解决方案部门在亚太市场销售额同比增长6.2%，为全球最佳。但该增长源于中国市场“以价换量”策略——销量与产品组合贡献8.6%增长，价格却下滑1.9%。味好美在财报中明确指出，该板块增长“完全由中国市场推动”。 美洲市场同样面临“以价换量”困境，定价虽提升2.6%，销售额仅增0.5%；EMEA市场则同比下滑2.2%，拖累全球业绩。
并购拉动预期，主业增长乏力
面对主业疲软，味好美转向并购拓展规模。2025年1月，公司以7.5亿美元收购
墨西哥子公司额外25%股权，持股升至75%，实现控股。该公司拥有蛋黄酱、香料、辣酱等产品线，被视为开拓
拉美市场的战略支点。 并购效应体现在2026财年展望中：预计净销售额增长13%-17%，其中11%-13%来自并表贡献，剔除后有机增长仅为1%-3%，凸显主业增长动能不足。 味好美坦言，未来将持续聚焦风味与健康领域的并购机会，在发达与新兴市场同步扩张，预计并购将贡献约三分之一的销售增长。
行业共性挑战显现
味好美所面临的压力亦反映行业整体趋势。卡夫亨氏2025年第三季度净销售额同比下降2.3%，销量下滑3.5%，净亏损高达64.96亿美元。 不同的是，卡夫亨氏选择分拆业务以聚焦核心，而味好美计划在2026年加大品牌营销投入（预算增幅两位数），并持续推进成本节约与供应链优化。 消费降级、渠道变革、客户议价能力增强、电商冲击及品牌忠诚度下降等因素，正削弱传统调味品企业的溢价能力。如何提升产品竞争力、重振C端增长、拓展B端市场，并降低对大客户的依赖，已成为企业维持市场地位的关键课题。
