二十载创新驱动
成就世界级抽蓄运营商
2025年7月23日，北京产权交易所（以下简称北交所）交易大厅内气氛热烈。在这里，中国能源领域迎来又一里程碑时刻——国网新源控股有限公司（以下简称国网新源公司）增资项目成功签约，增资规模达365亿元。
此次国网新源公司增资扩股不仅创下国资产权交易现金募资规模之最，也是国家电网有限公司（以下简称国家电网公司）迄今为止金额最大的增资项目，标志着国网新源公司作为我国抽水蓄能建设的排头兵，将迎来历史性发展机遇。
抽水蓄能技术是指在电力系统负荷处于低谷阶段时，利用电力驱动将水从下水库抽送至上水库，实现电能向水的势能的转化与储存；在电力系统负荷高峰时段，则释放上水库所蓄存的水资源进行发电的一种技术。抽水蓄能电站具有调峰、调频、调压、系统备用和黑启动等功能，是目前技术最为成熟、应用最为广泛的大规模储能方式，也是支撑新能源行业大规模、高质量跃升发展的关键能源基础设施。
我国抽水蓄能技术的发展可追溯至21世纪初，彼时国内相关技术研究尚处于萌芽阶段，关键设备全部依赖进口。进口设备不仅价格高昂，而且关键部件的供货周期不稳定，有时长达3至6个月，严重影响了项目进度。与此同时，我国经济社会正处于快速发展期，用电需求持续攀升，电力峰谷差日益拉大，电力系统稳定性和调节能力面临严峻挑战。在此背景下，开展大型抽水蓄能机组及成套设备自主化工作迫在眉睫。
2003年，国家电网公司携手相关单位开展深度研究，最终确定采用技贸结合的模式，以工程与科研协同推进为路径，通过技术引进、掌握优化和自主创新三个阶段，逐步推动我国大型抽水蓄能机组实现自主化。2005年3月，国网新源公司在北京注册成立，主营业务为国家电网公司经营区域内抽水蓄能电站的开发建设和经营管理。此后，公司分别于2015年和2020年完成两轮融资，持续优化股权结构，不断夯实企业实力。截至本次增资前，公司注册资本达到145.66亿元，由国网新源集团有限公司（以下简称国网新源集团）持股51.54%，中国长江三峡集团公司（以下简称三峡集团）持股30%，新源（北京）债转股专项股权投资中心（有限合伙）（以下简称新源债转股基金）持股18.46%。
成立二十年来，国网新源公司坚守创新驱动发展的理念，成功开辟出一条大型抽水蓄能成套设备自主化的发展新路径，并取得一系列举世瞩目的成就。2012年，国网新源安徽响水涧抽水蓄能电站投入商业运行，成为我国第一座全面实现设备国产化的大型抽水蓄能电站。2016年，国网新源浙江仙居抽水蓄能电站1号机组投入商业运行，开创了400兆瓦级超大容量抽水蓄能电站建设先河。该机组是我国真正意义上第一台完全自主设计、自主生产、自主安装运营的抽水蓄能电站发电设备，打破了国外长期
以来的技术垄断。
2024年，国网新源河北丰宁抽水蓄能电站实现全面投产发电目标，并创下总装机容量、储能能力、地下厂房规模及地下洞室群规模四项世界第一的纪录……截至2025年8月，国网新源公司拥有在运在建抽蓄电站71座，总容量9238万千瓦，已成为全球抽蓄运营规模最大的企业。
图1：国网新源河北丰宁抽水蓄能电站
多重需求驱动行业提速
增资扩股势在必行
“十四五”以来，为适应新能源产业高质量发展和新型电力系统建设需要，着力补齐系统调节能力短板，国家发展改革委、国家能源局持续加强规划指导，不断完善配套政策，推动我国抽水蓄能发展进入新阶段、取得新成效。2024年11月，《中华人民共和国能源法》正式发布，明确提出“国家合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用”，标志着我国抽水蓄能电站的开发建设从此有了更坚实的法律支撑和更明确的政策导向，这将进一步推动抽水蓄能产业朝着规模化、规范化、可持续化的方向迈进。
与此同时，在国有企业改革向纵深推进的时代浪潮下，一系列新部署、新举措密集落地。2023年中央经济工作会议高瞻远瞩，明确提出“深入实施国有企业改革深化提升行动，着力增强核心功能、提升核心竞争力”。党的二十届三中全会更是从战略全局高度进一步强调，“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，同时向前瞻性战略性新兴产业集中”，这些部署都为新时代国有企业改革锚定了关键着力点。
在此背景下，国家电网公司紧密围绕新质生产力发展需求，以新型电力系统建设为导向，做出“推进抽水蓄能高质量发展”“优化抽水蓄能投融资策略，联合各方打造抽水蓄能投融资和资产运营平台”等部署，并积极推进国网新源公司增资引战工作。
此次增资引战首先是国家电网公司打造抽水蓄能专业化平台的需要。抽水蓄能电站是新型电力系统建设的重要组成部分，但其发展面临项目建设周期长、资金需求大等诸多挑战。相关资料显示，一座装机规模100万千瓦的抽水蓄能电站，建设周期长达7-8年。此前抽水蓄能项目平均每千瓦造价为6000-8000元左右，由于项目选址难等原因，新项目造价已升至8000-10000元。本次国网新源公司实施增资扩股，能够有效补充项目建设资本金，有助于与投资人形成合力，共同打造一个定位清晰、参与主体开放多元、发展模式更可持续的抽蓄投融资和资产运营平台。
其次是服务国家战略能源安全的需要。《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》提出要加快抽水蓄能电站的建设进程，规划到2030年我国抽水蓄能投产总规模需达到1.2亿千瓦。截至2024年底，我国风电、光伏等新能源装机容量已提升至14.07亿千瓦，抽水蓄能装机容量仅为5869万千瓦，新型电力系统面临结构性矛盾，抽水蓄能电站建设需求尤为紧迫。国网新源公司在我国抽水蓄能行业建设中承担着重要发展任务，本次募集资金可以加快抽蓄电站建设，通过规模化建设和技术突破重塑行业格局，为抽水蓄能行业从“政策驱动”转向“市场驱动”提供成熟范式，发挥央企龙头在技术创新、机制改革和战略协同上的引领作用，全方位、全过程服务电网稳定运行。
此外是加快推进新型电力系统改革的需要。党的二十大报告明确指出，要“推动能源清洁低碳高效利用”“加快规划建设新型能源体系”。在此背景下，抽水蓄能技术凭借成熟度高、使用寿命长、经济性显著、长时储能能力出众、转换效率高及负荷响应迅速等突出优势，成为推动新型电力系统改革的关键力量。国网新源公司此次引入市场资金，有助于持续加大变速机组、TBM设备应用等技术研发投入，推动抽蓄技术迭代升级，提升电网对新能源的消纳能力，推动能源结构转型升级，助力“双碳”目标早日实现。
多方资本携手
共促抽蓄行业蓬勃发展
2025年6月15日，国网新源公司增资项目在北交所正式挂牌。为充分发掘项目市场价值，北交所精心组建专业服务团队，凭借深厚的专业素养与高效的协作能力，为项目提供了覆盖方案设计、信息披露、交易撮合以及资金结算等全流程的一站式服务，全力保障项目顺利推进。最终，协助国网新源公司引入中石油太湖（北京）投资有限公司（以下简称中石油太湖）、北京保实诚源股权投资合伙企业（以下简称保实诚源）、安徽省能源集团有限公司（以下简称皖能集团）、新源（北京）股权投资基金（以下简称新源股权基金）4家战略投资者。原股东国网新源集团和新源债转股基金同步增资，募集资金合计365亿元。
图2：国网新源公司本次增资后股权架构
新进投资方均为在行业内具有广泛影响力、资本实力雄厚的国资央企和金融机构。其中，中石油太湖是中国石油天然气股份有限公司（以下简称中国石油）全资子公司。中国石油与国家电网公司在保障国家能源安全方面有着共同的责任和使命，双方优势各异且互补性显著，在促进清洁能源高效开发利用、推动新兴产业蓬勃发展等方面建立了良好的合作关系。此次增资合作对央企践行使命担当，加速推动新型电力系统建设，构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系具有极为重要的战略意义。
保实诚源大股东为中国人民保险集团股份有限公司（以下简称中国人保）旗下的人保资本保险资产管理有限公司。中国人保与国家电网公司在保险、投融资、科技等多个领域开展了深入、广泛的合作。此次金融保险与电网实体联动，将在电网建设运维、电力市场交易、电站开发建设等关键环节为国网新源公司提供更加多元化、更具针对性的保险解决方案，助力公司稳健发展。
皖能集团是本次增资唯一入选的地方国有战略投资者，并以42亿元的投资规模创下该集团单笔股权投资之最。此次增资将助力其不断深化与各央企间的合作关系，推动产业链与资本链的深度融合、协同发展，为能源行业高质量发展贡献力量。
此外，新源股权基金作为本次增资项目的专项基金，由国家电网公司所属国网英大产业投资基金管理有限公司发起设立，并募集中国中信金融资产管理股份有限公司、海港人寿保险股份有限公司、安徽省碳中和基金有限公司、四川川投资本投资有限公司共同出资，基金总规模达40.09亿元。未来，该基金将为相关项目的发展提供有力的资金支持和专业的投资管理服务。
本次增资是国家电网公司坚决落实习近平总书记关于高质量发展水电批示精神的重要举措，是大力推进新型电力系统建设、落实“双碳”目标的重要路径，充分体现了国家电网公司践行能源改革发展的责任感与使命感。
具体来看，首先是有助于加速打造抽水蓄能专业化平台，提升企业竞争力。在我国抽水蓄能开发建设及运营市场中，大型电力央国企占据主导地位，行业集中度较高。其中，国网新源公司装机规模占比超60%，市场竞争优势显著。此次增资的完成有利于国网新源公司进一步整合系统内抽水蓄能资源，充分发挥集约化管理效能，着力打造国家电网公司统一的抽蓄投融资及资产运营平台，持续优化资源配置，推动抽水蓄能行业高质量发展。
其次是引入多元化股权投资，助力国企改革进一步深化。国网新源公司引入多位实力强劲的战略投资方，促进了股权多元化和耐心资本培育，有助于进一步完善现代化治理体系，促进各类生产要素向发展新质生产力方向集聚，更好地增强核心功能，提高核心竞争力，加速向国内领先、世界一流的绿色调节电源服务运营商目标迈进。
此外，本次增资也是国家电网公司积极践行央企社会责任，推动乡村振兴和区域协调发展的生动实践。公司以开发建设抽水蓄能项目作为重要切入点，探索形成抽水蓄能和调节水电服务乡村振兴的有效模式。同时，通过有序推进西部电站的开发建设，促进荒地开发利用、创造更多就业岗位，为“一带一路”经济带建设增添新活力，有力促进了区域间协同发展，实现经济效益与社会效益的双丰收。
结束语
改革风劲奋楫先，击鼓扬帆启征程。随着能源革命的浪潮席卷全球，抽水蓄能势必成为推动绿色转型进程中不可或缺的力量。我们坚信，国网新源公司增资引战的圆满完成，将切实有力助推一个清洁低碳、安全高效、开放共赢的能源新体系加速形成，为全球能源治理注入更多中国智慧与中国力量。
本文首发于《产权导刊》2026年第1期