通用汽车在发布2025年财报后股价一度上涨9%，市值增长超70亿美元。尽管公司对电动汽车业务计提高达76亿美元的资产减值，但强劲的现金流、积极的股东回报以及对2026年的乐观预期仍赢得市场广泛认可。
作为底特律最大的汽车制造商，通用汽车2025年实现调整后息税前利润127亿美元，达到业绩指引上限；汽车业务自由现金流达106亿美元。受益于低库存、少促销及SUV与皮卡售价坚挺，其在美国市场份额创下十年新高，并连续第四年实现增长。
计提减值，重新调整电动汽车战略
受市场需求变化及美国政策调整影响，通用汽车在2025年下半年计提76亿美元电动汽车相关重组费用，涵盖资产减值和产能调整等现金支出。其中约46亿美元将以现金支付，大部分将于2026年完成，此前已支付4亿美元。
首席财务官保罗·雅各布森表示，该费用主要源于终止BrightDrop电动货车运营、部分电动车资产减值以及供应商合同解除。公司强调，核心零售电动车产品线未受影响，并预计随着新型电池技术应用和成本下降，电动车业务将最终实现盈利。
投资者青睐现金流与稳健经营
尽管面临关税压力和电动车业务重组，通用汽车出色的现金流表现成为亮点。过去两年累计产生近250亿美元自由现金流，资本支出超200亿美元，仅2025年就偿还18亿美元债务。
股东回报持续增强：2025年回购股票60亿美元，第四季度达25亿美元；自2023年末以来总股本减少逾4.65亿股，降幅接近35%。董事会批准新一轮60亿美元回购授权，并将季度股息上调20%至每股18美分，彰显对公司未来现金流的信心。
耶鲁大学管理学院教授杰弗里·索南菲尔德评价称，CEO玛丽·巴拉带领公司在经历“动荡之年”后连续四个季度超预期表现，全年股价上涨60%，为公司自2009年破产重组以来最佳年度表现。
北美市场利润率恢复至8%至10%
通用汽车预计2026年调整后息税前利润为130亿至150亿美元，每股收益11至13美元，汽车业务自由现金流90亿至110亿美元。核心目标是将北美市场息税前利润率恢复至8%至10%。
公司计划在2026至2027年每年投入100亿至110亿美元，其中约50亿美元用于提升美国本土畅销皮卡与SUV产能，以应对关税压力。
技术方面，2025年安吉星订阅用户达1200万，超级巡航系统用户突破12万。该服务预计2026年贡献4亿美元高利润收入，推动软件及服务递延收入达75亿美元。公司计划2028年推出新一代软件定义汽车架构和“脱手脱眼”自动驾驶系统，首发车型为凯迪拉克凯雷德I。同时推进LMR电池技术，旨在大幅降低电芯与电池包成本。
放缓节奏、聚焦盈利的电动汽车转型路径
CEO玛丽·巴拉表示，此次调整标志着公司转向更务实的电动车发展战略，以匹配客户需求与政策环境。通用已出售Ultium电池工厂股权，将Orion装配厂转为燃油车生产，并计划在关键细分市场引入混合动力车型，同时继续扩充电动车产品线。
“我们依然看好电动汽车前景。”巴拉指出，2025年公司新增近10万名电动车用户，且转向电动车的用户极少回流燃油车。市场普遍认可这一“放缓节奏、聚焦盈利”的策略，即便电动车业务尚处亏损，投资者仍推高股价，押注通用已找到可持续的转型路径。