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市场呈现 “内需平淡与外需强劲” 的分化格局
本周（2025.12.19-2025.12.25）国内豆油市场呈现“期价震荡反弹、现货稳中略调”格局。受大豆通关受限消息提振，豆油期货突破前期阻力位，现货市场因华东提货偏紧支撑基差局部走强。供应端油厂开机率小幅提升，产量增加但库存微降；需求端现货成交大幅回暖，远月合约放量成交带动整体需求改善。短期来看，元旦临近叠加1月到港量预期减少，豆油价格或震荡上行；中长期受南美大豆丰产、生物柴油政策不确定性等因素影响，价格上行空间受限，整体呈区间震荡态势。
2. 美国EPA生物燃料掺混政策落地不及预期，压制豆油工业需求；
3. 大豆通关政策调整超预期，影响国内油厂原料供应及生产节奏；
4. 印尼B50政策推进节奏变化，引发棕榈油价格波动并传导至豆油市场；
5. 国内油脂库存高企叠加需求复苏乏力，限制价格上行空间。
详情分析
一、长期需求基本盘（★★★★★）
最新状况：豆油需求呈现“食用刚需稳、工业需求待提振”格局。食用端消费保持平稳，节日备货需求逐步释放；工业端受美国生物柴油产量萎缩、EPA政策延迟影响，需求预期偏弱，印尼B50政策推进缓慢，短期难以形成实质性利好。
周度变化：长期需求基本面无重大变化，食用端备货需求较上周有所升温，带动远月合约成交增加；工业端需求预期仍受政策不确定性压制，未出现明显改善信号。
附图1：CBOT/DCE 主力合约收盘价走势
二、现货需求（★★★★）
最新数据：国内重点油厂豆油散油成交总量12.88万吨，日均成交量2.58万吨；下游对1-4月远月合约采购意愿增强，油厂远月销售意愿提升。
周度变化：日均成交量环比大幅增长251.9%，一方面是现货空头补货增量，另一方面是远月合约放量成交；现货成交先放量后略有萎缩，整体以刚需采购和远期备货为主，持续性备货需求仍显不足。
附图2：第52周全国油厂豆油周度成交量统计
三、库存压力与物流状态（★★★★）
最新数据：全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，环比减少1.39万吨，降幅1.22%，同比增加17.06万吨，增幅17.90%；各区域库存分化，华北库存环比增长1.15%，华东库存环比下降5.95%。
物流状态：华东地区已出现提货困难情况，主要受短期供应偏紧及物流周转影响；其他区域物流运行正常，未出现明显停运或拥堵问题，节前物流压力尚未集中显现。
附图3：第52周全国重点地区豆油商业库存统计
四、供给源头与成本驱动（★★★★）
最新数据：国内油厂大豆压榨豆油产量40.48万吨，油厂开机率58.61%；预计下周产量40.29万吨，开机率58.34%。进口巴西大豆压榨利润82元/吨，美豆油价格49.51美分/磅，WTI原油价格58.40美元/桶。
周度变化：豆油产量环比增长4.6%，开机率环比提升4.6个百分点，主要受大豆到港及压榨利润改善支撑；巴西大豆压榨利润环比增长26.2%，成本端支撑略有增强；美豆油价格环比上涨0.8%，国际油脂市场对国内传导有限。
附图4:第52周进口大豆完税成本统计
五、市场情绪与预期（★★★★）
情绪指标：贸易商59%看涨、18%看跌、23%震荡；生产企业36%看涨、18%看跌、45%震荡，贸易商看涨情绪显著高于生产企业。
预期变化：市场对短期价格预期偏强，主要受大豆通关受限消息及1月到港量减少支撑；中长期预期仍偏谨慎，担忧南美大豆丰产、生物柴油政策不确定性及高库存压力。
附图5：第52周全国重点地区三大油脂库存统计
六、价差分析（★★★★）
基差表现：全国豆油基差均值501元/吨，环比上涨2.2%；区域分化明显，江苏基差涨幅8.7%，天津基差跌幅2.4%，华东提货偏紧支撑当地基差走强，其他区域基差稳中有调。 月间价差：Y1-5价差36元/吨，环比缩小33.3%；Y5-9价差184元/吨，环比扩大2.2%，远月合约受备货需求支撑，价差结构略有改善。
附图6：第52周沿海主流市场基差变化统计
【周期推演】
1.短期（至2026年2月）
推演：豆油价格震荡上行，期货主力合约关注7900元/吨阻力位，现货均价或小幅回升至8300-8400元/吨区间。元旦至春节前，下游备货需求持续释放，1月大豆到港量预期减少支撑现货基差短期偏强；但高库存压力及南美大豆丰产预期限制上涨空间，整体呈“震荡偏强、区间波动”格局。
关键观察点：
春节前备货需求释放力度、大豆通关政策执行情况、1月大豆到港量、华东地区提货及物流改善情况。
2.中期（至2026年5月）
推演：豆油市场进入多空博弈的区间震荡格局，期货主力合约核心波动区间7600-8200元/吨。供应端，南美大豆丰产落地，大豆进口到港量增加，油厂开机率维持高位，库存压力逐步缓解；需求端，食用需求回归平稳，工业需求取决于美国EPA生物燃料政策落地情况，若政策利好，将带动豆油需求改善。
关键观察点：
南美大豆实际产量及出口节奏、美国EPA生物柴油掺混政策落地情况、印尼B50政策推进进度、国内油脂库存去化节奏。
3.远期（至2026年9月）
推演：豆油价格或呈现“先弱后强”走势。上半年受南美大豆丰产、国内高库存消化影响，价格以震荡偏弱为主；下半年进入北半球大豆生长季，天气炒作概率增加，叠加生物柴油需求旺季，价格有望逐步回升，核心波动区间7500-8500元/吨。
关键观察点：
美国、巴西大豆种植面积及生长情况、全球生物柴油需求增长态势、国内养殖行业复苏带动饲料用油脂需求变化、国际原油价格波动对工业需求的传导影响。
（声明：以上信息仅为个人观点，具体操作自行决策，风险自担。以上数据部分来源于我的农产品）
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