周二晚间，美国4月CPI数据重磅发布，这是特朗普宣布对等关税政策以来的首月关键数据。
数据显示，4月份CPI同比增长率意外放缓至2.3%，创下2021年2月以来的最低纪录，并低于预期及前值的2.4%。剔除食品和能源价格后，4月核心CPI同比增长2.8%，与预期和前值持平。
此次数据低于预期，一方面表明美国通胀压力有所缓和，另一方面也体现出关税对整体物价的直接传导效应较为温和。Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli在一份声明中表示：“就这样，市场的双重担忧，由关税引发的经济衰退和持续的通胀得到了极大缓解。”
专家指出，由于经济数据反映的是上月经济活动，存在滞后性，目前关税的影响尚未显现。加之消费者和企业在关税实施前大量囤货以规避成本上涨，因此关税对经济数据的影响或需数月才能体现。
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“总体而言，相对于近期收益率的上升，这对债券市场来说是个不错的数据”。他认为，可能还需几个月时间才能看到美国经济更清晰的数据，美联储仍有降息空间，尽管短期内需保持谨慎。
另外，巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安・拉法格指出：“实际上，4月份的数据很可能不会受到特朗普总统在解放日声明的影响。这是因为4月2日之前离开出口国的商品获得了豁免，而且消费者和企业在2月和3月争相抢购以避开关税。”他还补充道，“因此，美联储和全球投资者仍需更有耐心，才能正确评估贸易不确定性对消费者价格的影响。”
而周四公布的美国PPI指数也打破市场预期，4月份支付给美国生产商的价格意外下跌，降幅为5年来最大，这在很大程度上反映了利润率的下滑，表明企业正在承受关税上调带来的部分冲击。美国劳工统计局周四公布的数据显示，生产者价格指数(PPI)下降0.5%，经济学家预测为增长0.2%。剔除食品和能源后，PPI下降0.4%，为2015年以来最大降幅。
剔除食品、能源和贸易后，PPI下降0.1%，为五年来首次下跌。许多经济学家更关注这一波动性较小的指标。与去年同期相比，该指标上涨了2.9%。
这些数据表明，美国制造商和服务提供商迄今为止尚未将美国提高的进口关税转嫁给消费者。尽管生产商正感受到美国对进口材料和其他投入品征收高额关税的压力，但对消费者的影响也相对较小。
在政策环境频繁变化的情况下，企业正在寻找缓解关税影响的最佳方案。亚特兰大联储银行最新的企业通胀预期调查显示，只有不到五分之一的企业表示能够完全转嫁10%的成本上涨。
在这一系列经济报告出炉后，美国国债延续涨势，交易员加大了对美联储降息的押注。美元继续走低。
2.美联储主席鲍威尔称:“低利率时代已将结束”:
当地时间周四，鲍威尔在美联储托马斯·劳巴赫(Thomas Laubach)研究会议上表示，美联储正在调整其货币政策框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。
他表示，2020年制定的政策框架是基于当时持续低利率和低通胀的环境，但当下经济条件已发生显著变化。
特别值得注意的是，鲍威尔明确指出“零利率下限约束不再是基础情景。”他表示，2020年疫情之后，通胀调整后的“实际”利率上升，可能会影响美联储当前框架的要素。
2020年框架将美联储的就业目标重点放在所谓的“缺口”上，即失业率过高的时期。这一变化实际上减少了美联储提前加息以冷却劳动力市场和防止通胀压力出现的做法。
鲍威尔周四解释说，这一调整并非永久放弃预防性政策举措或忽视劳动力市场紧张状况。
尽管框架正在修订，但鲍威尔重申了2%通胀目标的重要性。同时，鲍威尔特别警告道：这些关于“供应冲击”的言论与鲍威尔最近几周发表的警告相似，他曾多次提到政策变化可能使美联储陷入支持就业和控制通胀之间的艰难平衡。
虽然鲍威尔在本次的讲话中没有提到特朗普的关税，但他最近已经指出，关税可能会减缓经济增长并推高通胀。
鲍威尔还表示，框架审查将关注沟通方式。并在冲击更大、更频繁或更分散的时期，有效沟通要求我们传达围绕我们对经济和前景理解的不确定性。
3.密歇根大学消费者信心指数报50.8，创下史上第二低。而一年期通胀预期飙升至7.3%，引发市场担忧加剧:
美国密歇根大学周五公布的调查显示，在特朗普鲁莽贸易政策的冲击下，美国家庭对经济前景的悲观情绪进一步恶化。
数据显示，5月美国消费者信心指数初值仅为50.8，为连续第5个月下滑。此前该指数的4月终值为52.2，事前经济学家一度预期，5月的信心指数会反弹至53.5。
最新数字也创下有记录以来的第二差水平。美国消费者信心指数曾在2022年6月触及50的历史最低值，当时的通胀失控飙升加剧了人们对经济衰退的担忧。
美国消费者信心指数跌至历史第二差！一年期通胀预期飙升至7.3%
5月17日，美国密歇根大学周五公布的调查显示，在特朗普鲁莽贸易政策的冲击下，美国家庭对经济前景的悲观情绪进一步恶化。
数据显示，5月美国消费者信心指数初值仅为50.8，为连续第5个月下滑。此前该指数的4月终值为52.2，事前经济学家一度预期，5月的信心指数会反弹至53.5。
最新数字也创下有记录以来的第二差水平。美国消费者信心指数曾在2022年6月触及50的历史最低值，当时的通胀失控飙升加剧了人们对经济衰退的担忧。（来源：密歇根大学）
作为背景，密歇根大学从1952年开始追踪美国消费者对经济的信心，至今经历12次经济衰退、数场战争和多轮通涨周期。事实证明，一场“特朗普vs全世界”的贸易战，造成的冲击超越上述所有因素。
调查同时显示，美国消费者对通胀的预期也朝着不利的方向发展。其中一年期通胀预期从上个月的6.5%进一步飙升至7.3%，为1981年以来的最高水平；长期通胀预期也从4.4%升至4.6%，创下1991年以来的新高。
美联储官员们此前也多次警告，将通胀预期锚定在2%目标水平附近，是央行政策运作的重中之重。
对于美国消费者来说，贸易冲突造成的经济前景混乱是信心不足的核心原因。密歇根大学的消费者调查主任Joanne Hsu表示，在调查中有四分之三的消费者自发提及关税，高于4月份的近60%，贸易政策的不确定性继续主导着消费者对经济的看法。
值得注意的是，虽然本次调查的大部分时间是在亚洲大国与美国日内瓦会谈之前进行，但即便算上关税暂停的因素，当前美国的实际关税仍是过去几十年来的最高水平。经济学家普遍认为，关税会导致物价短期走高，但更长时间的经济冲击眼下依然很难清晰预测。5月消费者信心指数终值将在5月30日发布，市场将密切观望日内瓦会谈的结果是否对信心构成提振。
Hsu在周五的报告中表示，许多调查指标确实随着从中国进口商品的关税下降而改善，但这些初步的小幅回升尚不足以改变整体局面。消费者对经济仍持悲观态度。
作为关税政策冲击美国消费者的现实映射，美国零售巨头沃尔玛本周四宣布，已经开始因为关税上调价格，并将在六、七月美国家庭备战开学季时进一步涨价。
周五发布的调查也显示，与前几年的疫情时期不同，美国劳动力市场的景气状况也在冲击消费者的经济实力。
Hsu指出，消费者非常担心劳动力市场会走弱，有越来越多的人表示收入已经受到影响，这无疑暴露了消费者韧性的裂痕。
对此，美国消费者正愈发担心自己会失业，这不免加剧市场担忧，甚至已进入恐慌初期阶段。
4.美国总统特朗普宣布与阿联酋在贸易基础上达成共识，并达成交易:
美国总统特朗普周四宣布，美国和阿联酋之间达成了总额超过2000亿美元的交易，其中包括阿联酋联合航空公司和波音公司(BA.US)、通用电气航空航天公司(GE.US)之间145亿美元的采购承诺。白宫表示，波音与通用电气已获得阿提哈德航空的采购意向，该航司将斥资145亿美元购买28架美国制造的波音787和777X客机，这些飞机将配备通用电气发动机。
白宫表示：“随着下一代777X纳入其机队计划，这项投资加深了阿联酋和美国之间长期以来的商业航空伙伴关系，促进了美国制造业，推动了出口。”
周三，波音公司刚刚宣布从卡塔尔获得了其有史以来最大的一笔宽体飞机订单，价值960亿美元。
此外，在俄克拉荷马州，阿联酋全球铝业公司将投资开发一个价值40亿美元的原铝冶炼厂项目，这是美国45年来首批新建的铝冶炼厂之一，预计将创造就业机会，加强关键矿产供应链，并使美国目前的产能翻一番。
在特朗普总统访问阿联酋期间签署的其他协议中：埃克森美孚(XOM.US)、西方石油公司(OXY.US)和EOG资源公司(EOG.US)正在与阿布扎比国家石油公司(ADNOC)合作扩大石油和天然气生产，价值600亿美元。
雷神技术公司(RTX.US)正在与阿联酋全球铝业公司和阿联酋Tawazun委员会合作开展一个镓项目，旨在确保和稳定美国关键矿产供应链。
亚马逊(AMZN)云服务部门AWS、e&和阿联酋网络安全委员会共同推出了一个主权云启动平台，以加速阿联酋公共云服务的采用。高通(QCOM.US)也正通过与阿布扎比投资办公室(ADIO)和e&的合作，扩大其全球创新足迹。
5.美联储降息预期观点总结:
亚特兰大联储主席博斯蒂克最新表示，他预计美国经济今年将放缓，但不会陷入衰退，并重申他预计美联储今年只会降息一次。
博斯蒂克在本周稍早接受了媒体采访，不过相关采访内容推迟到了周五才发布。博斯蒂克指出，由于一系列不确定性和担忧给消费者带来压力，美国今年的经济增长率可能在0.5%至1%的水平，贸易政策的持续变动也使得企业更不愿意做出重大决策。
对于为何大幅调低降息的预期，博斯蒂克解释说，之所以预期降息一次，部分原因是不确定性不太可能很快消除。
博斯蒂克表示，亚特兰大联储的经济学家认为，关税给通胀带来了上行压力，与许多预测者的观点相同。
博斯蒂克强调：“这意味着我们的政策将不得不提前做好准备，并且在一定程度上去对抗那些可能导致通胀加剧的力量，我们看到了这些迹象，所以这会限制我们当前的政策立场。”
从美联储高层的表态来看，他们似乎陷入了某种“分裂”状态——戴利认为美国经济仍然“稳健”，劳动力市场强劲，通胀正在下降；但副主席杰斐逊却警告，企业和家庭的信心正在下滑，必须警惕经济活动减弱的早期信号。更关键的是，杰斐逊特别提到，如果特朗普的关税政策持续加码，可能会阻碍通胀回落，甚至导致物价再次上涨。这种“乐观中带着警惕”的态度，反映出美联储内部对未来的不确定性正在加剧。
尽管美联储官方仍然保持“观望模式”，但金融市场已经按捺不住，交易员们普遍押注9月将是美联储首次降息的时点。而高盛甚至将美联储降息窗口由此前的7月延迟至12月。同时，巴克莱银行将首次降息时间从7月推迟至12月，预计降25基点，2026年再降息三次。花旗银行也将降息窗口从6月推迟至7月。
与此同时，此前预计美联储在2025年度将降息100个基点的预期已收窄至50个基点，年内维持两次降息预期，但部分机构以及分析师已转向美联储年内只降息一次，为25个基点。
根据最新市场调查显示，美联储6月降息概率为11.6%，维持利率不变概率88.4%。7月降息概率为41.8%，其中，累计降息25基点概率37%，50基点概率3.8%。9月降息概率超过60%。
此外，纽约联邦基金期货显示，交易员预计美联储可能在接下来的两次政策会议上维持基准利率不变，并可能在9月降息。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(Fedwatch Tool)，交易员预计美联储6月份维持当前4.25%至4.5%利率区间的可能性为91.8%，7月份维持利率不变的可能性为61.4%。联邦基金期货显示，美联储在9月份的下次会议上降息25个基点的可能性为52.4%。
美元指数:
美元指数一周走势关注区间:
101.20-100.50
本周，美元指数在经济数据意外下行与市场对美联储降息预期的“窗口”进行重塑的交织中分歧性的震荡风险。与此同时，非美货币本周获得小幅反弹后再度受到压制，在此前既定的区间格局内继续震荡整理，充分体现多空力量在不同时间维度上的分歧性正在尝试打破短期美元指数与非美集体所形成的技术“平衡点”。
本周美元指数走势的核心矛盾在于4月CPI指数以及PPI指数意外“爆冷”下行，与市场对美联储货币政策路径的定价重塑进入新的框架格局。然而，华尔街多个机构以及投行同时把美联储降息“窗口”预期同时由此前的6月推迟至9月。甚至巴克兰银行，以及高盛将这一降息预期窗口由此前的7月，延期至12月。
同时，此前预计美联储在2025年度将降息100个基点的预期已收窄至50个基点，年内维持两次降息预期，但部分机构以及分析师已转向美联储年内只降息一次，为25个基点。
根据最新市场调查显示，美联储6月降息概率为11.6%，维持利率不变概率88.4%。7月降息概率为41.8%，其中，累计降息25基点概率37%，50基点概率3.8%。
9月降息概率超过60%。
此外，纽约联邦基金期货显示，交易员预计美联储可能在接下来的两次政策会议上维持基准利率不变，并可能在9月降息。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具(Fedwatch Tool)，交易员预计美联储6月份维持当前4.25%至4.5%利率区间的可能性为91.8%，7月份维持利率不变的可能性为61.4%。联邦基金期货显示，美联储在9月份的下次会议上降息25个基点的可能性为52.4%。
美联储主席鲍威尔在周四讲话上所强调的“低利率时代已将结束”也对美元指数发出支撑信号。
除此以外，美国总统特朗普在周四期间宣布与阿联酋促成新的贸易合作。叠加此前英国，亚洲大国，以及特朗普周五期间宣布即将在近期与20个贸易合作伙伴进行贸易协谈的乐观举动缓解了全球贸易紧张局面。这一乐观情绪也对美元指数同步发出支撑信号。
然而，“市场重新猜测特朗普政府可能倾向于推动美元走弱，以促使亚洲国家货币升值，这将成为贸易谈判中的一项策略。”Convera首席外汇策略师George Vessey表示。
尽管有少部分预期美元指数仍然偏向下行，但周五期间，美元指数继续保持在101关口上运行。并正继续尝试对此前所预计的101.20区域阻力再次发起挑战。
技术结构显示，美元指数(DXY)日线图显示本周快速拉升至101.30区域后受阻回落至100.70一线，形成短暂冲高回落走势。并在短线上显示回调迹象。这也暗示上方101.20附近区域仍然存在相对阻力限制。
技术指标显示，日图级别上MACD指标虽维持多头排列信号，但动能柱有缩减迹象，RSI指标也自超买区域回落，暗示冲高动能有所削弱。
因此，综合而言，美元指数当前或将暂时维持于101.20-100.50区间格局内进行震荡整理。如若短期内有效跌破100.50区域支撑，则需谨慎或将快速下探100美元关口的风险。更为值得谨慎的是，如若新一周内美元指数再次站稳至100美元关口下方，则后续走势恐将面临短期进一步回落至99.20/98.80价格区域进行价格修复的风险。
另一方面，如若美元指数在下周可成功站稳至101.20区域上方，或将有望驱动多头积极看涨情绪，带动其价格重返102美元关口。仍有望挑战前高。
整体而言，美元指数在短期内在101.20区域受阻回落，表现有回调下修风险。因此，整体价格结构暂时处于偏弱整理阶段。只有当该指数成功站稳至101.20区域上方，才有望将短期走势转向偏强震荡格局发展。对应多头防线需谨慎100.50区域支撑的跌破风险。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！
注⚠️:
以上建议仅供参考。
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领盛金融Optivest顾问
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