船舶制造企业外汇风险管理案例：期权组合产品应用
Z公司通过非等比例风险逆转期权组合实现汇率保值
船舶行业具有合同金额大、建造周期长的特点，涉外船企在项目执行过程中面临较大汇率风险。Z公司为某大型船舶集团旗下民用船舶建造公司，高度重视汇率风险管理，希望银行推荐合适的汇率保值产品，在适度提高结汇汇率的同时，降低整体汇率风险敞口。
银行建议其采用非等比例风险逆转期权组合产品进行套期保值。该产品通过买入美元看跌期权与卖出美元看涨期权组合，在改善结汇汇率的同时，控制企业承担的汇率波动风险。具体操作中，Z公司与银行叙做一笔3年期限面值4000万美元的结汇方向期权组合产品，整体期权费为零。
产品设定：
- 下沿期权： 买入美元看跌期权，本金2000万美元，协定汇率6.87；
- 上沿期权： 卖出美元看涨期权，本金4000万美元（是下沿期权本金的两倍），协定汇率6.88。
到期日根据即期汇率不同情形处理：
- 若即期汇率在6.87至6.88之间，期权不被执行，可按市场汇率自行结汇；
- 若低于6.87，则以6.87汇率结汇2000万美元；
- 若高于6.88，则以6.88汇率结汇4000万美元。
该策略使企业在有效管理汇率风险的同时，提升了预期结汇价格，匹配了订单收益核算目标。
对于涉外企业而言，树立风险中性理念，合理评估汇率风险，选择适当的套期保值工具，是保障企业稳健经营的重要举措。
主讲 | 王宣凯 中国银行大连市分行
文案 | 中国银行大连市分行
策划 | 国家外汇管理局外汇研究中心、国家外汇管理局大连市分局