家居卖场上市公司2024年报深度解析
业绩普遍下滑，行业面临转型挑战
家居卖场近年来被称为“包租公”，通过圈地、引流、出租的模式盈利。然而，近几年房地产市场进入下行周期，使得家居卖场的发展遭遇瓶颈：门店增长见顶、市场饱和、经营成本高企，利润被持续压缩。 从2024年家居卖场上市公司的年报来看，整个行业面临严峻考验。受新房销售承压影响，建材家居市场需求疲软，订单减少、成本上升、利润下滑等问题突出。中国建筑材料流通协会数据显示，2024年全国规模以上建材家居卖场销售额为1.49万亿元，同比下降3.85%，整体市场处于饱和状态。 此外，家居市场面积增长已连续三年负增长。2022至2024年，市场规模分别为23093万平方米、22660万平方米和20495万平方米，同比分别下降1.07%、1.88%和9.55%。 营收全面下滑，头部企业难逃压力 作为行业龙头，红星美凯龙、居然智家和富森美三家上市公司均未能幸免，营收全线下滑。其中受影响最大的企业营收同比降幅高达32.08%，显示出市场调整对大型卖场的直接冲击。 盈利能力分化，富森美表现亮眼 尽管三大卖场净利润均有下滑，但富森美凭借较强的盈利能力在行业内脱颖而出。其净利润率达到49.14%，显著高于同行业公司。富森美虽营收规模较小，但凭借良好的成本控制、本地化深耕及业态升级策略，在市场竞争中稳占一席之地。 成本高企成痛点，两家企业接近100% 红星美凯龙和居然智家净利润下滑的重要原因是经营成本居高不下。2024年，红星美凯龙总成本率达105%，而居然智家的总成本率也上升至95.09%。相比之下，富森美的营业总成本仅占总收入的44.30%，期间费用中的销售费用占比仅为0.36%，展现出良好的成本控制能力。 这一轮行业调整期，不仅凸显了“大而不强”的弊端，也为具有灵活运营能力和精细管理优势的企业提供了突围机会。家居卖场企业财报解析：负债结构与经营挑战
负债情况分析
从负债情况来看，居然智家和红星美凯龙的资产负债率相近，都在57%左右。相比2023年，居然智家的资产负债率下降了3个百分点。相比之下，富森美的资产负债率仅为14.18%。
有息负债率差异
再剖析有息负债率，3家家居卖场上市公司差异显著。据iFinD数据，居然智家的有息负债占总负债比重71.83%，红星美凯龙的有息负债率为42.46%；而富森美的有息负债率仅为1.40%。
财务成本与毛利率对比
富森美的毛利率达到67.24%。红星凯美龙的毛利率也达到63.76%。值得注意的是，红星美凯龙的财务成本达到25.31亿元，主要源于债务利息高。
投资性房地产分析
2024年，红星美凯龙的投资性房地产为951亿元，占总资产规模超过80%。居然智家和富森美的投资性房地产分别为232.6亿元和19.89亿元，占总资产比重分别为46.82%和28.28%。
未来措施展望
面对未来的经营压力，各大家居卖场上市公司都提出多方面的应对措施。其中包括向“轻资产、重运营”转型，创新招商工作以及大力发展新兴业务等。
结语
家居卖场面临诸多挑战。富森美以其“小而美”的特质，安于西南一隅，盈利能力强高于同行。红星美凯龙的财务成本高，且投资性房地产估值减值，业绩深受拖累。居然智家的营收相对平稳，但是利润持续减少。家居新范式期待家居卖场企业能尽快走出困境，迎来春暖花开。
