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“股神”巴菲特开年买下一家物流公司！透露出什么信号？

运联智库

2024-01-30

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导读：Pilot很有可能成为一张电动汽车充电网络。

北京时间1月17日，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（下称伯克希尔）宣布，已从哈斯拉姆（Haslam）家族手中收购了北美领先的燃料供应商之一和美国最大旅行服务中心运营商Pilot Company（下称Pilot）剩余的20%股权。这笔交易的财务条款未予披露。

Pilot由此成为伯克希尔全资子公司。

巴菲特此次全资收购Pilot引发市场关注。有分析人士指出，这笔收购或许是巴菲特布局能源领域的一次最新动作。

Pilot主要为消费者和专业卡车司机提供燃油、零售商品、快餐等各种服务。2022年，Pilot合计售出了超过130亿加仑的燃料（主要是柴油和汽油）。

此次收购前，伯克希尔已经以约110亿美元的投资拥有Pilot的80%股份。

2023年的投资者年会上，巴菲特曾回应称，伯克希尔买Pilot是一个分成三个阶段的交易。第一个阶段价格很好；第二个阶段，由于Pilot此前优异的业绩对卖家很有利。自从2017年购买了Pilot的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。

巴菲特为何要历经数年，将Pilot收入囊中，使其变成伯克希尔全资子公司？

今天分享的这篇文章，发布于去年巴菲特完成Pilot 80%股权收购之时。其中，巴菲特对2017年的投资细节进行了一些描述。

回到2017年，巴菲特在致股东信中写道：“当你行驶在洲际公路上时，Pilot Flying J不仅能为你提供汽油和柴油，他们还提供美味的食物。如果你开车感到劳累了，别忘了，我们还拥有5200个淋浴间。”

那么，你觉得巴菲特为何如此“喜欢”这家公司？

来源 | 投脑煎蛋（ID：Brain-egg）

原文标题《2023年巴菲特的第一笔股权收购：收获北美最大高速服务区运营商80%股权》

Pilot是一家什么样的公司？

美国中西部电影的经典画面便是：一眼望不到头的公路和两边没有边际的沙漠。

发达的洲际公路网络，造就了美国中西部的经济繁荣。“想致富，先修路”可不止是中国才有。

而Pilot就是在这公路网络上提供服务。

伯克希尔的2022年报中这样描述它：

Pilot 是北美最大的旅行服务中心运营商（旗下主要品牌为Pilot或Flying J），在美国44个州和加拿大 6 个省拥有 650 多个旅游中心。

Pilot 在美国和加拿大还拥有150多个零售点，其在加拿大的业务主要通过与第三方旅行服务中心签订各种协议进行柴油销售。

Pilot 2022年售出了超过130亿加仑的燃料（主要是柴油和汽油）。

Pilot 拥有约25500名员工。

（Pilot公司发展历史，来源：Pilot官网）

Pilot的旅行服务中心通常靠近州际公路，为消费者和专业卡车司机提供石油产品、零售商品、快餐以及各种服务和便利设施。

虽然Pilot的主要业务是经营燃料和店内旅行服务中心，但它也与现有（第三方）旅行中心签订经销协议，Pilot在这些地点有偿采购和销售柴油。

此外，Pilot也在美国经营大型批发燃料和燃料营销平台，并在油田领域经营水运和处置业务。

简单来说，Pilot类似于国内的高速公路服务站，既提供加油加汽又提供各种生活相关的消费服务。只不过，Pilot的业务相对更聚焦于卡车和卡车司机。

（Pilot公司品牌，来源：Pilot官网）

Pilot的故事非常有意思。

巴菲特喜欢“占坑”，占住好坑就不肯放手。但就是像Pilot这个看似传统稳定的“坑”，还在积极地拥抱能源变革、积极地跻身向上生态系统的前列。这着实让人惊叹。

以下内容主要来自Kingswell网站2023年3月7日发布的文章：《Soft Landing: Berkshire Hathaway Completes 80% Acquisition of Pilot》，由“投脑煎蛋”公众号翻译。

伯克希尔与Pilot的渊源

2017年，《福布斯》将Pilot评为美国第十五大私人公司。

它在整个美国和加拿大运营了一个庞大的卡车停靠站和服务中心网络——具有占主导地位的市场地位，强大的品牌名称，忠实的客户以及广泛变化的业务线，包括燃料、零售和食品。

无聊，但利润丰厚，正是巴菲特所爱。

而推动这项交易的人名为拜伦·特罗特（Byron Trott）。

拜伦·特罗特（Byron Trott）是巴菲特（极）少数信任的投资银行家。他的BDT资本曾持有Pilot 5％的股权。

2017年5月，特罗特向巴菲特介绍了Pilot的首席执行官吉米·哈斯拉姆（Jimmy Haslam）。两人自此开始共同努力。让Pilot加入伯克希尔大家庭。

2017年10月3日，白烟终于在奥马哈上空升起（注：当梵蒂冈选举出新一任教皇时，西斯廷教堂的烟囱会冒出白烟）。伯克希尔同意先购买少数股权（38.6％），然后在2023年将其提高到80％。

2017年，巴菲特和哈斯拉姆与CNBC的贝基（Becky）迅速讨论了这笔交易。

以下是该采访的一些相关摘录。

1）为什么伯克希尔选择Polit？

哈斯拉姆：就像巴菲特购买的许多公司一样，Pilot是一家家族所有、家族经营的企业。

它是由我父亲于1958年从一个加油站开始打造的。多年来，我们改变了……现在，我们成为了汽油和柴油的分销巨头。我们在美国公路上零售的柴油要比其他任何人都多。

Pilot也是一家大型物流公司：每22秒钟，我们在美国或加拿大的某个停靠站卸下一车石油制品。

我们也是一家食品公司：2023年，我们的餐饮销售额将超过10亿美元，并出售价值20亿美元的零售食品。

2）为什么Polit选择伯克希尔？

哈斯拉姆：伯克希尔是长期投资者，不参与经营。沃伦购买的公司（不包括股票），我想你从未卖出过一家，对吗？

巴菲特：确实如此。

哈斯拉姆：他真心希望我们继续经营公司，希望我们维持企业文化。如果出现能让公司快速成长的机会，他拥有大量资本（可以帮助公司）。因此，我们认为这是一场门当户对的婚姻。

巴菲特：吉米的总部位于诺克斯维尔。14年前我们在诺克斯维尔购买了另一家公司——克莱顿房屋（Clayton Homes），他们的员工人数已从5000人增加到了16000人。他们仅仅只与我见过一面。如果他们一次都没见过我，可能会做得更好。

哈斯拉姆：（笑）

巴菲特：但是（Pilot的）哈斯拉姆家族和（克莱顿房屋的）克莱顿家族彼此相识，因此，他们有机会检验并观察我们是否真的会干预企业的经营管理。事实是，我不知道如何创建一个房屋制造商或旅行服务中心，我们需要依靠他们的管理。

3）为什么收购流程分两步走？

巴菲特：（Pilot）的家族（股权）、伙伴关系和其他的一切都合乎逻辑。我们有两步安排。Marmon集团与Pritzker家族的收购案中，我们进行了三步安排（注：伯克希尔于2007年从Pritzker家族手中获得Marmon集团60%股权）。我们试图满足卖方的要求，因为这涉及到家族和公司的所有其他事物，我们会因此有不同的安排。

伯克希尔这种灵活且不拘一格的交易方式很受家族式、创始人经营公司的欢迎，吸引这类公司加入伯克希尔大家庭。我希望这种文化可以永远延续。