关税大降，又到AII IN美股了？

中美关税谈判结果解读：短期利好与长期隐忧

美国对华加征30%关税，其中24%暂缓90天执行；中国对美征收10%关税，同样暂缓24%。

5月12日，中美双方达成新一轮关税谈判结果。美国决定对中国商品加征30%关税，其中10%立即生效，其余24%暂缓90天执行；中国也做出对等回应，保留10%的关税，另有24%暂缓执行。

此前自4月2日起，双方互征高关税，最高达50%。但经过多轮博弈后，最终回调至4月初水平，并暂缓部分税率执行。这被视为对资本市场的积极信号，市场预期整体回暖。

一、特朗普关税政策的本质

本轮加税并非基于传统贸易协定考量，而是以提高关税为主要目的。截至2024财年，美国关税收入仅占财政总收入的1.5%，难以填补巨额赤字。同时，制造业回流也并未因加税而加速，数据显示美国制造业投资仍在放缓。

二、制造业回流面临多重挑战

尽管两党都支持“制造业回归”，但实际操作存在难度。即便通过高关税缩小国内外价差，美国在动力电池、新能源汽车等领域仍难以完全替代进口，制造成本差距远超当前关税所能弥补。

三、减税和产业政策成关键，融资问题不容忽视

未来减税和产业补贴将是刺激经济的关键手段。但大规模财政刺激意味着更高的赤字，而目前美国国债融资环境趋紧。10年期国债收益率维持高位（4.37%），长债融资面临较大阻力。

四、美股走势展望：短期反弹，长期谨慎

虽然中美贸易紧张局势缓解，但美国国内经济仍存隐患。财政赤字高企、制造业空心化短期内难以解决，若美联储不重启量化宽松，股市持续上涨动力将受限。

五、海豚投研组合表现

Alpha Dolphin虚拟组合上周收益为0.3%，跑赢标普500（-0.5%）和恒生科技指数（-1.2%）。自2022年3月25日测试起至今，组合绝对收益达80%，初始1亿美元资产增长至1.84亿美元。

六、下周重点关注：财报季切换，中概股进入焦点时段

本周美股财报季接近尾声，接下来腾讯、阿里等中概股将陆续发布业绩。海豚君将持续跟踪相关财报数据，寻找结构性投资机会。